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 提要：我們認為，本輪暴跌的根本原因在于股市政策目標的重大轉向，即由以支持市場持續發展從而配合股改和央企產業整合，轉向通過存量股份流通、加開創業板從總體上增加供應以平抑股價虛高的風險。這是股市政策目標的重要轉變。其直接后果是導致牛市根基松動，但這顯然是化解資產泡沫危機和維護資本市場更長期繁榮的必要代價。
 驚愕于次貸危機所產生的巨大破壞力，為防范慘列的金融風暴在我國資本市場上重演，最高決策層必然將調控以股市為主的資產價格泡沫提升至首要目標，從而消除金融風險的隱患。這意味著股市政策目標的重大轉向，由以支持市場的持續發展從而配合股改和央企產業整合，轉向通過存量股份流通、加開創業板從總體上增加供應以平抑股價虛高的風險。
 我們認為，這是股市政策目標的重要轉變，這一政策分水嶺的直接后果是導致牛市基礎的松動，但這顯然是化解資產泡沫危機和維護資本市場更長期繁榮的必要代價。
 一，次貸陰影下---平抑資產價格泡沫將成首要政策目標
 管理層對次貸危機波及范圍的重視可以說是值得關注的。從表面上來看，次貸對股市的影響僅是通過資本流動和出口來傳導。但是，管理層愕于次貸危機的沖擊，將針對國內金融市場進行怎樣的動作，對長期存在的金融、地產價格泡沫是否將繼續放縱，才是隱藏于幕后，主導08年股市走勢的最關鍵因素。
 所以，次貸危機的影響可能不僅僅停留在外部沖擊的表面因素上，更可能成為從根本上影響甚至決定決策層平抑資產價格泡沫的政策目標方向。次貸危機顯然是將國內金融市場在融于國際市場過程中，將要面臨的種種問題提前置諸于放大鏡之下，更加強化了最高決策者對金融風險的憂患意識，從而堅定了消除資產價格泡沫，平抑虛高股價消除不穩定因素的決心。
 在目前的情況下，管理層顯然有充分理由擔憂，相比全球平均水平高高在上的A股價格，很容易在資本管制的樊籬被拆除以后，成為國際游資下一次獵食的目標，從而上演新的“次貸危機”。這顯然對國內金融市場的穩定發展和最高決策層經濟布局的大方向將構成極大考驗，正是警惕于資產價格泡沫膨脹后可能產生的風險，對資產價格泡沫的消除可以說是箭在弦上，已經不得不發了。
 可以說，這才是對溫總理所強調的消除資產價格泡沫余音未落的最好呼應，也是對尚主席強調關注次貸危機影響的最好詮釋。
 所以次貸危機的最主要影響，是在最高決策層對平抑資產泡沫的問題上重重的推了一把，從而將08年牛市的樂觀預期推向深淵。而尚主席在近期提到的加大已上市公司流通股比重，必然已不是空穴來風了。
 二，大非解禁成08年牛市終結者
 我們認為,大非解禁將是08年市場的達莫克利斯之劍,規模達萬億的流通股一旦卷入市場的牛熊博弈之中,對做多的一方無異于是一次慘烈的絕殺。而決定這一利刃落地的關鍵，正是政策面平抑資產價格泡沫的堅定決心。
 根據統計數據，08年權重最大的前100名上市公司大非解凍額將達近萬億的市值，而這部分大藍籌非流通股的拋售顯然只待管理層的一聲令下，意味著政策手中已經掌控平抑股價泡沫的最大武器。而與此同時，小非解禁也不甘人后，同樣萬億的天量小非在08年無疑是雪上加霜。再輔以新股發行、創業板等因素，資金的需求將成為08年股市的不能承受之重。
 也許冷冰冰的數字還不足以描述擴大已上市公司流通股比例這句話對牛市的殺傷力。而今日的中國平安被打至跌停，則就是對其三月份近2000億的大非解禁和1600億融資額的最直接市場反映，已經最好的向我們展現了大非解禁所造成的極大殺傷！
 三，通過08年消化泡沫是維持更長時間繁榮的必要代價
 站在宏觀政策面上來看，政策目標的轉折意味著維系長達兩年的牛市根基發生松動。
 從06年初開始持續達兩年的牛市顯然受益于股市核心制度缺陷改革、央企產業整合等大背景，政策面對股市的支持是不余遺力的，管理層唱多牛市持續發展的基調始終不變。但是，次貸危機事件將成為這一政策態度轉變的導火索，將兩年牛市發展過程中累積的資產泡沫問題全部暴露出來，而以平抑資產泡沫為核心的緊縮性政策目標，正是松動牛市宏觀基礎的關鍵。
 同時，我們認為從長期來看，08年作為消化股改成果的關鍵之年，將為兩年的瘋狂炒作買單是維系資本市場更長時期繁榮的必要代價。從這點來看，一年調整的陣痛正是為化解資產價格泡沫危機，從而避免重蹈當年日本等國泡沫破滅的痛苦之路。并且，在中國經濟結構轉型大幕拉開之際，資產重估行情的終結正是為成長價值投資的結構性行情孕育出新空間，這點我們將在后續的文章中進行持續研究。