全景網1月21日訊昨日在西安舉行的“西部證券·新財富最佳分析師論壇”上，西部證券投資管理部的沈國強分析了股指期貨對我國證券市場的影響機理，認為其對現貨市場的運行趨勢、波動性、成份股等并無太大影響。

　　沈國強分析指，從短期來看，股指期貨推出對現貨市場的影響主要取決于當時的整體估值水平和市場參與各方的博弈，對市場走勢并無顯著影響；而從中長期看，決定現貨市場走勢的根本因素是宏觀經濟運行狀況和上市公司盈利水平，股指期貨推出并未對現貨市場運行趨勢形成重要影響。沈國強認為，我國當前股市運行趨勢仍主要由宏觀經濟運行、國內政策和估值水平等綜合因素決定。

　　沈國強進一步指出，從全球經驗來看，股指期貨推出后現貨市場短期內波動性增加和減小的都有，但波動性變化并不大。從長期來看，股指期貨推出會改變現貨市場的信息傳遞機制，能夠起到穩定現貨市場的作用；從短期來看，期貨市場的替代效應可能使得現貨市場流動性受到一定影響；從長期來看，套利交易和套期保值投資者的加入將增加現貨市場流動性。

　　針對股指期貨對現貨市場成份股的影響，沈國強表示，各地股指期貨推出前后成份股相對非成份股出現了小幅溢價，但成份股的溢價是階段性的，并沒有呈現出明顯的規律性；在缺乏融券機制的情況下，投機和套利需求將使得成分股籌碼出現稀缺性，可能會出現一定溢價；在成份股優先實行融券做空機制下，相對于非成份股市場將給予合理溢價。

　　沈國強最后指出，在股指期貨推出的時機選擇上應貫徹“穩定原則” 和“高標準嚴要求”原則，并保證“安全上市” 和“平穩運行”。 （全景網/陸澤洪）