□渤海投資研究所 秦洪

　　近期A股市場反復震蕩，尤其是上證指數在上周出現持續回落的走勢，收出一根中陰K線，使得自去年12月以來的反彈行情受到了嚴峻考驗。但盤口顯示，設備制造業在大盤震蕩過程中繼續呈現出強勢特征，金融設備制造業的廣電運通、齒輪設備制造業的東力傳動等走勢均較好，因而設備制造業有望出現逆勢而動的強勢股。

　　行業景氣催發高成長

　　從企業經營角度來看，下游的行業景氣往往會帶來大量的新增投資項目，從而提升行業設備的需求量，這將為提供行業設備的生產企業營造一個極佳的行業拓展機會，使得此類生產企業的訂單持續增長，利潤規模隨之迅速膨脹，充分體現企業的持續高成長性。近年來電力投資規模的提升，使得電力設備行業成為了黑馬的代名詞，如東方電氣、東方鍋爐、上電股份等，而鐵路投資規模的膨脹也催生了鐵路設備制造業的行業景氣，為二級市場提供了時代新材、晉西車軸等諸多成長股。

　　因而給投資者提供了一個選擇黑馬成長股的投資線索，即從下游旺盛的景氣度向上游挖掘高成長股。從實際操作中，有兩點投資者需要注意，其一是設備制造業分散在各個細分行業中，進入門檻高低不一，比如說火電脫硫設備的進入門檻相對較低，殺價競爭的特征較為清晰，火電脫硫設備雖然面臨著較為旺盛的景氣度，但盈利能力普遍一般，以至于凱迪電力割愛脫硫設備業務。所以，在實際操作中，下游行業需求雖旺盛，但也要考慮到行業競爭情況。其二是設備制造業的周期與市場容量問題。由于設備制造業與下游需求存在著密切關聯，一旦下游需求有所抑制，比如說行業周期低迷、產業政策等，均可能會使得設備制造業的成長前景面臨不確定因素的考驗。進入08年以來，越來越多的行業分析師傾向于認為火電投資進入到了平緩增長期，電站鍋爐設備等企業雖持有大量訂單，但未來的持續成長性面臨著考驗，此類個股的股價就面臨著瓶頸。同樣晉西車軸近三個季度的凈利潤處于滯增狀態，主要在于短期內的車軸市場容量接近“天花板”，持續成長性面臨著瓶頸制約。因而股價走勢也有所不振。

　　挖掘設備制造業的牛股

　　筆者認為挖掘設備制造業牛股有三大關鍵因素，首先是不存在著市場容量瓶頸，即市場容量要能不斷的拓展。其次是不存在產能瓶頸。如果市場容量不斷拓展，但受企業產能制約，難以迅速接受新的訂單，那么，持續成長性也面臨著壓力。再次是進入門檻的問題，或客戶進入門檻要高，或技術進入門檻高，否則行業競爭將太激烈，盈利的高成長性也就難以延續。上述三個關鍵性因素缺一不可，必須同時具備這三個關鍵性因素，才可以獲得快速持續成長的動能，二級市場股價表現才相對樂觀。

　　筆者建議投資者從兩個角度尋找設備制造業的可持續性成長股和為設備制造業提供關鍵部件的個股。前者在行業內有著較強的信譽度且行業面臨著持續快速發展趨勢，如金融設備制造業的廣電運通、御銀股份等提供ATM機的個股在近期反復逞強，主要原因在于銀行業的網點布局有所提速，尤其是城市商業銀行的異地分行的開設等將成為ATM機新的需求力量，因而此類個股的投資機會尚存。而南天信息也有望在銀行設備業快速膨脹過程中獲得較快的成長動能，有行業分析師預測該公司進入到快速成長期。近期該股也面臨著創投概念股的刺激，該公司所持有10%股權的盈富泰克創業投資有限公司目前擁有大量的優質上市資源，其培育成功的廣電運通、華天科技就充分顯示出了投資機會。同時輪胎設備制造業的巨輪股份、萬豐奧威等品種也具有較強的投資機會，巨輪股份的優勢在于近兩年來的募集資金項目陸續竣工投產，去年是IPO項目，今年則是可轉債項目，產能瓶頸不斷突破，這無疑將帶來新的利潤增長點和新的投資機會。萬豐奧威的產能也處在不斷釋放過程中，且行業經過前些年的低迷之后，面臨著進入門檻提升的契機，中長線的投資機會將逐漸顯現出來。

　　此外，關鍵部件往往具有較高的技術進入門檻，市場競爭能力較低，因而可以獲得較高的盈利能力。如齒輪箱，隨著機械設備市場容量的快速擴張，尤其是風電等新興行業的崛起，市場需求量迅速提升，從而為齒輪箱企業提供了不斷膨脹的市場容量蛋糕。但由于齒輪箱技術含量高，進入門檻高，毛利率較高，那些擁有產能釋放的上市公司或將面臨著快速成長的機遇，如東力傳動。關鍵設備的鑄件、鍛件設備的企業也面臨著較大的發展，華銳鑄鋼的招股說明書就顯示出公司的訂單已排至08年、09年，隨著產能的釋放以及產品的調整，未來的高成長性也相對清晰，建議投資者可低吸持有。