指數名稱指數代碼起始日終止日起始價收盤價漲跌幅％

　　中信標普30081600020080111200801184634．184421．51－4．589

　　中信標普5081605020080111200801184638．864328．36－6．693

　　中信標普國債81602020080111200801181282．561284．50．151

　　指數漲幅前五名行業

　　半導體84453020080111200801181906．461983．434．037

　　技術硬件84452020080111200801182982．633093．873．73

　　耐用品84252020080111200801183893．784038．143．707

　　軟件服務84451020080111200801183068．653175．623．486

　　健康設備84351020080111200801182865．122954．573．122

　　指數跌幅前五名行業

　　保險84403020080111200801181782．031603．4－10．024

　　多樣金融84402020080111200801186931．166336．16－8．584

　　商業銀行84401020080111200801184841．584489．37－7．275

　　房地產84404020080111200801185398．035011．94－7．152

　　餐飲休閑84253020080111200801183217．083043．68－5．39

　　□中信標普公司 羅林

　　中國自2006年以來實際工資增長率顯著超過8%的均衡增長率水平，如果未來幾年實際工資繼續以遠超過8%的速度增長，那么中國經濟很可能會較快轉入收縮期，而國內企業的利潤增長速度可能面臨大幅減速的擔憂。

　　分析2002年以來本輪經濟周期的發展態勢，可以認為，目前中國經濟正處于擴張期結束之后的繁榮期，而中國經濟將在何種條件下轉入經濟收縮期乃至蕭條期，是判斷中國企業盈利增長前景的重要依據。如果中國經濟的生產函數與技術進步呈線性關系，按照目前資本與勞動的收入占比5:5計算，中國經濟的產出與全要素生產率成正比，與資本積累和勞動投入的平方根成正比。在競爭均衡經濟假設下，勞動的邊際產出等于實際工資，因此中國經濟的勞動投入與資本積累成正比，與全要素生產率與實際工資之比的平方成正比。

　　假設將上述定量關系轉換成增長率的形式，那么中國經濟的勞動投入增長率等于資本積累增長率加上兩倍的全要素生產率增長率與實際工資增長率之差。按照最近10年中國勞動投入年均增長1%、資本積累年均增長10%以及全要素生產率年均增長3.5%計算，實際工資的均衡增長率應該是8%。

　　依據國家統計局的相關數據來判斷，2002年至2005年中國的實際工資增長率穩定在均衡增長率8%上下，但2006年以來的實際工資增長率已經大幅度超過8%的均衡增長率水平。因此，我們認為，中國經濟轉入收縮期的風險正在增大，企業盈利的增速也將面臨大幅減緩。