□周義興

　　對華爾街而言，這絕對是一個禍不單行的多事之冬。上周四，全球最大投行美林拋出2007年四季度財報，當季大虧99.1億美元，合每股12.01美元；為次貸危機的撥備更是高達146億美元。此前，花旗剛剛宣布巨虧98.3億美元，一度引發全球股市大跌。

　　其實，何止是在華爾街，在歐洲、日本、我國香港乃至內地的資本市場，我們同樣能夠明顯感覺到次貸危機所帶來的影響。與此同時，一個問題也出現在市場面前：國內相關部門是否應就次貸危機及其對我國的影響，在宏觀層面建立相應的預警和指引機制，以供國內投資參考？

　　首先就國內資本市場看，雖然已有不少的投資機構對次貸危機影響作出了這樣那樣的分析，但應該注意的是，由于這些投資機構本身也是投資主體、是利益中人，因此可以預見的是，如果一旦相關的分析報告的公開或公開程度有關自身利益時，那這種利益上的沖突關系，就不僅可能會在一定程度影響到相關投資機構分析報告的準確性與客觀性，而且還可能會對真實性產生一定影響。而如此的結果，完全就可能放大或縮小次貸危機對市場產生的影響。所以在此前提下，如果能有利益關系相對獨立，并能有在宏觀層面作出預期與分析的市場報告，那或許無論對國內投資者對市場前景的判斷，還是對準備“走出去”的機構投資選擇，都可以說是一件好事。

　　還有，從市場需求角度看，其實中投公司、QDII等投資機構的市場遭遇也似乎在某種意義上證明，或許正因為目前國內缺乏相應的宏觀投資分析指引，才使“走出去”的投資行為，蒙上了一定的倉促性與盲目性陰影。所以，就現實與風險控制立場看，建立相應的投資指引機制，同樣應該對投資前景進行準確預期，以及投資行為的理性把握。

　　當然，就資本市場而言，在理論上風險永遠會存在，并且有的風險肯定還是不能預期、不能把握的，但如果人們能在建立相應宏觀分析機制基礎上，對已有的市場風險狀況及時進行分析研究，并對可能出現的市場風險有所預見與應對，那無疑就能通過相應的提前采取的控制手段，將風險的影響盡可能地減少到最小程度。因此，無論是應對次貸危機的風險，還是促進國內資本市場健康發展，建立相關的宏觀指引機制都是十分必要的。

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　　■ 學人隨筆