□本報記者 王妮娜

　　中央匯金公司究竟是誰？到今天仍然是個謎。然而，隨著匯金持有的金融資產日益龐大，這個謎一日不解，匯金在國內金融改革中應有的能量就難以得到充分發揮。近日圍繞光大銀行改革產生的一系列小風波凸現了這個矛盾。

　　匯金身份之謎的核心在于它的定位悖論。從2003年12月匯金向中行和建行注資450億美元以來，匯金作為政府出資人施以援手的金融機構逾10家，范圍涵蓋銀行、保險、券商。去年11月，匯金再次出馬，以200億元人民幣資產等值的美元持有光大銀行約70%的股份，這讓光大銀行每股凈資產得以從2006年的0.0089元躍升到1元。此外，匯金還將幫助光大銀行解決關聯交易和關聯擔保等問題，減輕其歷史債務。由此看，擔當金融市場穩定和金融改革助推手的政策性機構似乎是匯金角色的要旨。

　　但是，問題并不那么簡單。圍繞入股光大銀行的價格、如何彌補光大銀行歷史虧損等問題，匯金和光大老股東以及管理層展開的拉鋸戰，讓公眾看到匯金從一個注資者轉向投資者的角色變化，它不僅承擔推動金融改革的職責，還將力爭獲得投資回報和分紅收益。

　　遺憾的是，金融穩定所要求的社會成本最小化與投資公司所追求的資產保值增值，二者沖突難免。匯金前任副董事長汪建熙曾以“準政府機構”描述匯金的定位，這意味著中央匯金將同時擔當國有投資公司與金融穩定工具兩大角色。但在實踐中，兩個角色顯然存在沖突。

　　以光大銀行改革為例。一方面，亟須快馬加鞭推動改革進程，重造一個現代化銀行；一方面，匯金力爭投資回報，在入股價格、方式上與光大展開的拉鋸戰。此外，圍繞如何彌補歷史虧損這一問題，為了爭取有利的上市時機，光大管理層希望匯金以縮股補虧，但是匯金更傾向于光大以今年上半年的盈利補虧，這其中不排除其督促光大銀行提高盈利能力的考慮，但也反映出匯金對投資回報的關注。這就意味著，光大改革時間表中，2008年上半年上市的進程將被推遲。當然，改革需從長計議，光大銀行改革的目標絕不僅僅是上市，但同時應當承認，上市是一家股份制銀行走上良性發展軌道的重要途徑。

　　匯金的堅持在一定程度上說明，它作為商業運營實體，認真履行確保國有資產保值增值的職責。但是，同時作為金融改革的助推手，匯金不是一個普通的投資者，對投資回報率的追逐主要通過股東價值最大化實現。不過，這個價值的實現，根本上并不在于短期的財務回報，而是從長遠著手，通過積極介入金融機構改革，幫助它們提高競爭力實現。比如，在解決光大歷史虧損、資本充足率低等方面，大股東匯金以及它向光大派出的董事就大有可為。

　　人們常以新加坡的淡馬錫類比匯金。淡馬錫就是因為它在市場培育和去留進退上表現出極高的姿態，才推動了新加坡一大批戰略性企業的快速穩健發展。從這個意義上說，匯金的定位并不存在悖論，因為投資回報率的提高離不開培育一個穩健的市場和具有競爭力的市場主體。但是在一些情況下，這要求戰略性投資犧牲短期利益以換取長遠回報。

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