⊙中誠期貨 陳東坡

　　價格運行

　　1月14日到1月18日，在人們預(yù)測現(xiàn)貨市場迎來新的一輪漲勢的時候，市場卻再次體現(xiàn)出了他的無情。周一小漲之后行情以迅雷不及掩耳之勢回調(diào)，連續(xù)三個交易日基本都是跳空低開，周五小幅回拉，整周下跌230點。周中主要有兩條利空的基本面消息，一是尚福林講話強調(diào)擴大已上市公司流通股份比重，二是央行明確即將再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金至15%。雖然整體上看下跌幅度深、來勢猛，但兩條基本面信息對其支持力度不大，市場有可能在本周進入震蕩階段。

　　與現(xiàn)貨市場驟然暴跌相比，期貨市場的下跌則在意料之中。當(dāng)月合約0801和下月合約0802在此前兩周橫盤整理等待指數(shù)上漲的階段，基差就已經(jīng)相當(dāng)之高了，很大可能都會下跌。忽然遇到現(xiàn)貨不漲反跌，于是必然會出現(xiàn)期貨的一泄如注。實際上這種情況充分反映了期貨投資者在期貨定價方面的不成熟。

　　交易機會

　　如前所述，0801合約在前期基差過大，即便現(xiàn)貨市場保持原有上漲速度，合約臨近到期都很可能出現(xiàn)下跌局面；而如此的現(xiàn)貨急跌，使得期貨市場以狂奔向下的步伐開始追趕。因此，這一周中充滿了建立期現(xiàn)套利頭寸的機會。投資者可以在任何一天建立頭寸，持有到期后結(jié)束并獲利。事實上，上一周不僅僅可以進行期現(xiàn)套利，由于期貨走勢必然向下，投資者甚至可以90%以上倉位進行單邊做空投機。單邊操作很明顯的兩個特點是風(fēng)險大但是收益高，而在如此明確的下跌行情之中進行單邊操作，可以只保留高收益而無高風(fēng)險，實在是難得的機會。