政府干預價格穩定通脹預期

　　看好生產奢侈品的上市公司

　　事件：1月13日，國務院公布施行《國務院關于修改〈價格違法行為行政處罰規定〉的決定》，加強了對經營者串通漲價的處罰，而且首次增加了對行業協會價格違法的處罰。

　　1月15日，國家發改委公布了《關于對部分重要商品及服務實行臨時價格干預措施的實施辦法》，規定了實行臨時價格干預措施的品種范圍、干預形式和具體辦法：提價申報和調價備案成為政府臨時價格干預的主要手段；品種范圍包括成品糧及糧食制品、食用植物油、豬肉和牛羊肉及其制品、牛奶、雞蛋、液化石油氣等重要商品，其中光明、伊利、蒙牛和三鹿的產品提價需要直接向國務院進行申報。

　　解碼：有兩點值得注意：一是國務院加大打擊價格違法行為的力度與發改委啟動臨時價格干預措施，主要意圖在于穩定通脹預期，防止結構性通貨膨脹演變為全面通貨膨脹。這有助于避免居民的銀行存款在負利率狀態下繼續貶值。二是毛利較低的日常消費品企業在上下游雙重擠壓下，利潤空間將進一步受到壓縮，生存環境日益艱難；與之相對的是，生產中高檔消費品的企業不在國家價格嚴控范圍之內，其產品毛利率較高，受成本上漲影響較小，并擁有一定的產品定價自主權。我們仍然看好生產中高端產品的食品飲料行業上市公司，推薦順序依次為：貴州茅臺、五糧液、張裕A、雙匯發展、青島啤酒、瀘州老窖、第一食品。前述公司中，除雙匯發展、青島啤酒外，其余均是生產奢侈品的上市公司。(光大證券 黃學軍 彭丹雪)

　　天津港港口行業投資首選

　　事件：天津港(600717.SH)1月17日公告，中國證監會核準該公司向天津港集團發行2.26億股人民幣普通股購買天津港集團的碼頭及主要輔助資產。該公司還公告，該公司上調5000噸以下船舶裝船包干費1元/噸至13.50元/噸；對經港外堆場接卸儲存的內貿出口煤炭裝船包干費從15.40 元/噸調整到17元/噸。

　　解碼：天津港提高裝卸費、碼頭費標準和完成定向增發活動后，預計該公司今年的每股收益為0.8元。預計天津港的兩大運營商天津港與天津港發展(3382.HK)的整合可能會在今年提上議事日程。環顧中國港口行業，最好同時也最具遠大前景的港口仍然是上港集團(600018.SH)，但是考慮到基數較大且未進入全面的經營收獲期，所以該公司2010年以前業績的增速不會有很明顯的體現，故而可將上港集團列為戰略性配置，中短期內不予以強烈推薦。港口行業整體增速在15-20%之間，如不考慮提價等因素，港口企業在業績方面不會有太多驚喜，因此對于港口行業的投資判斷，仍然集中在"并購、提價"等外部因素上，從這一角度而言，天津港仍然是當仁不讓的港口行業投資首選，其次是日照港(600017.SH)。(招商證券　紀敏)

　　麗江旅游提價幅度小于預期

　　事件：麗江旅游(002033.SZ)1月17日公告，該公司控股子公司麗江云杉坪旅游索道有限公司經營的云杉坪索道改造完成后客運單程票價由現行每人次20元調整為每人次上行30元、下行20元。票價調整后，該公司須將每人次上行票價提高部分的6元、下行票價提高部分的3元上繳麗江市財政。

　　解碼：平安證券認為，云杉坪索道改造后提價是市場共識，此前市場普遍預期其提價幅度(上下雙程)在35%-100%之間。根據麗江旅游公布的提價方案，該公司實際受惠僅為1元每人次(雙程)，幅度為2.5%，遠低于市場預期。由于提價幅度小于預期，該公司2008年每股收益將較先前的預測值約低0.1元。招商證券認為，提價低于預期，但對業績影響有限。即使不考慮該索道提價因素，該公司2009年的動態市盈率僅為30倍，低于40倍的行業平均水平，投資價值依然突出，未來目標價40元。

　　(平安證券 文獻 招商證券　蘇平)

　　上海汽車利潤增長沒有可比性

　　事件：上海汽車(600104.SH) 1月17日公告，2007年全年凈利潤同比增長200%以上。

　　解碼：上海汽車利潤增長的主要原因是2006年底實施定向增發購買集團資產后，其主要資產和業務由零部件調整為整車，因此其利潤增長沒有可比性。目前市場較為關注該公司的自主品牌轎車項目，榮威750去年銷售16388輛，低于市場預期。我們預計上海汽車2008年業績增長幅度將趨緩，主要原因是其投資收益將減少；該公司自主品牌項目投資規模偏大，前期開辦費用對業績有一定拖累。考慮該公司在國內乘用車市場穩固的龍頭地位，維持“推薦”的投資評級。(平安證券　余兵)

　　準備金率上調0.5%

　　銀行業凈利潤增速預測下調

　　事件：中國人民銀行決定從2008年1月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5%。

　　解碼：銀河證券分析，在宏觀與金融市場發展預期不改變的前提下，上調存款準備金率，商業銀行的流動性尚不會出現問題，但是流動性風險在不斷積累。對于那些過度依賴同業市場的商業銀行，其流動性風險大于資金來源相對穩定的大型商業銀行。依然看好資金來源穩定性較好的大型商業銀行，如工商銀行、建行銀行和資金來源充裕且成本穩定的浦發銀行和北京銀行。光大證券認為，此次上調準備金率對商業銀行盈利狀況的影響相對有限，2008年商業銀行信貸額度用不掉的可能性很小。此次上調準備金率對銀行生息資產的擠出主要體現在資金業務上，大體將使商業銀行2008年凈利潤增速下降2.5個百分點，因此將2008年銀行業凈利潤增速預測從50.13%下調為47.67%。

　　(銀河證券 張曦 光大證券 蔡榮)

　　7新股密集發行最優申購選擇

　　事件：從1月17日至23日之間的5個交易日中，共有準油股份、合肥城建、達意隆、飛馬國際、南洋股份、特爾佳和宏達新材7只深圳中小板新股網上發行。除淮油股份和合肥城建于1月17日網上發行外，1月21日可網上申購達意隆、飛馬國際，1月22日可網上申購南洋股份、特爾佳，1月23日可網上申購宏達新材。

　　解碼：國泰君安認為，散戶投資者，應首先保證中簽，故須優先考慮新股發行量、發行價格及其市值對中簽率的顯著性影響；機構投資者除考慮中簽率外，還須考慮初始收益率和機構本身的戰略資產配置、投資組合策略。因此，最優選擇是：先申購淮油股份或合肥城建，再申購南洋股份或特爾佳。廣州證券給出的申購策略是，打新資金在2000萬以上的投資者應基本能保證中簽，1月17日網上申購準油股份、合肥城建的資金于1月22日解凍后可申購電纜企業南洋股份；打新資金在2000萬元以下的投資者無絕對的中簽把握，建議申購預期中簽率較高的達意隆。國盛證券建議，由于參與申購21日發行的兩個新股，會錯過22日或23日的申購活動，可能參與的資金較少，因此預計中簽率較高，打新資金小的投資者也可以轉換思維，考慮參與21日的申購活動。

　　(國泰君安　莫言鈞 廣州證券 盧振寧 國盛證券)

　　BDI破位拖累中國遠洋

　　事件：中國遠洋1月17日盤中跌停，后打開跌停板，當日收盤跌幅為7.90%；1月14日-17日四個交易日，其股價跌幅近15%。

　　解碼：中國遠洋走勢疲弱，可能與波羅的海綜合散貨運費指數(BDI)跌破8000點有關。受美國經濟衰退、干散貨運輸需求開始減弱和大量新船逐步投入市場運營等因素影響，該指數自去年11月13日創下11039點的歷史高位至今，跌幅超過30%，并創下自1985年以來最大的連續跌幅，沒有任何一類船型能逃過日租金下跌的命運，BDI跌幅進一步擴大，意味著航運業可能踏入衰退期。全球航運股曾都因此下挫。盡管市場普遍預期全球航運需求增長放緩，但估計中國遠洋所受影響不大，因為在中國進出口貨物航運市場，中國航運公司只占10%的份額，在“國貨國運”政策的指引下，中國遠洋作為中國海運企業當之無愧的龍頭，應大有潛力可挖。我們的想法是，中國遠洋股價大幅調整之際，應該就是考慮建倉中國遠洋之時。(解碼人 何靜)

　　株冶集團2007年凈利潤同比減少75%以上

　　事件：株冶集團(600961.SH)1月17日公告，預計2007年年度凈利潤比同期減少75%以上。上年同期凈利潤4.26億元，每股收益1.00元(按2006 年年末總股本4.27億股計算)。

　　解碼：株冶集團業績大幅下降的原因主要是原料價格升高；去年第四季度鋅價大幅下滑，下滑幅度達到了35%以上；該公司去年第四季度由于鋅價下降迅速，存貨跌價過多，提取跌價準備也是利潤大幅下降的主要原因。而這一切均是因為該公司沒有礦產資源自給量。我們預期，由于全年第四季度鋅價下跌迅速，所以很多公司2007 年第四季度的盈利狀況均呈現較明顯的下降，建議減持鋅冶煉行業。由于該公司將會被湖南有色吸收合并，未來的增長仍然可期，維持“增持”評級。(海通證券 楊紅杰)

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