□Morningstar晨星（中國） 王蕊

　　目前，依據晨星分類，國內的保守配置型基金有8只，它們共同的特征是股票倉位長期保持在50%以下，風險收益特征低于股票型基金和積極配置型基金。

　　穩健的收益風險特征

　　基金經理通過較高的債券配置降低波動風險，為低風險偏好的客戶提供可以選擇的投資工具，同時參與偏低的股票配置，獲取一定的超額收益。對于追求穩健收益的投資者，在追求高收益基金的同時，不妨配置一定比例的保守配置型基金，特別是在一個震蕩牛市中，即使組合保持了進攻性，同時也不失穩健。對于年齡較大的投資者，強調絕對回報、組合力求穩健的愿望會更加強烈。保守配置型基金就可以擔當基金組合的重頭戲，同時輔以部分債券型基金，達到組合“低調前行”的目的。

　　業績表現方面，截至2007年12月31日，晨星保守配置型基金指數（60%中國債券總指數漲跌幅與40%晨星大盤股指復合）上漲55.39%，收益水平處于積極配置型基金與債券型基金之間。單只基金的業績表現如表：

　　風格各異的基金品種

　　雖然基金整體的業績表現穩健，由于不同基金之間的股票倉位差距較大，基金的投資目標不同，在牛市的氛圍下也呈現出風格各異的風險收益特征。了解基金的投資風格，是基民構建組合的基礎。

　　申萬巴黎盛利配置：追求絕對收益，根據過去兩年平均的歷史倉位，申萬巴黎盛利配置長期的股票倉位在同類基金中最低，這也是它的收益偏低、風險評價為低的原因之一。該基金的投資目標是追求絕對收益，以戰勝一年期銀行定期存款利率作為業績基準的品種。依據招募說明書，該基金固定收益的配置比重為55%-100%，股票的比重為0-45%。風險控制是該基金實現投資目標的關鍵，即基金經理在追求控制風險最小的前提下追逐收益。

　　定位為追求絕對收益的產品，基金經理常常將較大比重的資產配置在固定收益上，以獲取相對穩定的利息收入；在適當的時機介入股票市場提高基金的收益。這一類品種適合于風險承受能力不強的投資者。

　　南方寶元債券：使用融資杠桿，與其他同類基金不同的是，南方寶元債券的股票與債券資產合計超過基金的凈資產較多，該基金可能存在使用融資杠桿的行為，即將手中的債券或央票抵押融資進行股票投資，提高基金的收益水平。潛在的風險是：基金是否在合適的時機介入股票投資，是否能夠賺取超過回購利率的股票收益。

　　投資者不妨關注基金的歷史業績，結合自身的投資目標，合理配置該基金的比重。

　　興業可轉債：以投資轉債為主，興業可轉債是國內唯一一只以轉債投資為主的基金，可轉債比重占凈值比重為30%-95%，同時股票倉位不超過30%。可轉債兼具股性與債性的特征，風險水平高于債券、低于股票。該基金去年的業績在同類基金中拔得頭籌，對其業績貢獻較大的轉債是海化轉債、招商轉債、上電轉債和韶鋼轉債。基金的收益構成主要有三個方面：轉債轉股獲得溢價收益、新股申購帶來的收益、一級市場新券申購與二級市場的新券購買。通常，轉債轉股后，基金持有的期限較短。今年年初以來，基金業績漲幅居前，這與近期北大荒上市后基金及時在二級市場介入有關，同時持有的招行轉債轉股對業績貢獻較大。此外，基金在單只轉債的配置比重上沒有限制，一定程度上有利于大幅提高基金的收益。興業可轉債在投資方面不僅依賴于轉債市場是否有充足的新債供應，也與基金經理對轉債公司基本面的跟蹤、分析有關。

　　如果轉債市場預期有充足的供應，無疑為該基金業績的快速增長提供支持。基金經理較強的投資能力，也使投資者有更多的持有信心。

　　基金名稱12月晨星評級（兩年）今年以來最近兩年風險評價

　　總回報率（％）排名波動幅度（％）評價晨星風險系數評價

　　興業可轉債★★★★★112．83122．14高1．52高

　　德盛安心成長★★★74．18214．09中0．64低

　　招商安泰平衡★★★★69．93319．29高1．24高

　　泰達荷銀風險預算★★★69．60416．58中0．96中

　　匯豐晉信2016－－68．315－－－－－－－－

　　申萬巴黎盛利配置★57．75612．93低0．82低

　　國投瑞銀融華債券★★★56．05713．97偏低0．99中

　　南方寶元債券★★50．94813．48低0．84偏低

　　晨星保守配置型基金2007年度業績排名

　　數據截至日期：2007年12月31日