元一

　　1月16、17日，滬深兩市出現(xiàn)了近來少有的大調(diào)整�？紤]到美股、港股的洶涌跌勢(shì)，去年12月中旬以來一直牛頭高昂的滬深股市似乎少了底氣。這兩天的下跌來勢(shì)洶洶，但實(shí)質(zhì)上也許與外圍市場(chǎng)關(guān)系不大，只不過從一個(gè)層面反映了市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)政策的態(tài)度。技術(shù)上，從上證指數(shù)看，本輪調(diào)整開始于1月14日，可以看成是去年10月中旬以來大型調(diào)整浪A-B-C中的C浪。以時(shí)間與幅度計(jì)，中期而言，4778點(diǎn)必破無疑。由于主流指數(shù)（包括深成指、滬深300以及上證指數(shù)）的浪型與波動(dòng)幅度相差不大，因此，深綜指創(chuàng)新高的意義大打折扣。保守起見，我們不得不警惕頗有殺傷力的C浪下跌。

　　首先，從外圍市場(chǎng)來看，2008年以來，道瓊斯指數(shù)基本上處在下跌狀態(tài)，至1月16日，已跌去1105點(diǎn)，跌幅達(dá)8.33%。而1月15日之前的近一個(gè)月中，滬深股市基本不受其影響。15、16日，大洋彼岸的次貸危機(jī)導(dǎo)致花期、美林等大幅虧損的消息對(duì)A股有一定的心理影響，加上反彈已久，本身也有調(diào)整要求，因此，此時(shí)的調(diào)整顯得合情合理，毫無懸念，但這兩天調(diào)整的劇烈性只能用其他原因來解釋。

　　年內(nèi)首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及發(fā)改委對(duì)六大類商品的價(jià)格臨時(shí)干預(yù)措施均對(duì)目前的市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，雖然投資者對(duì)次貸危機(jī)和從緊的調(diào)控措施均有一定預(yù)期，但從近期市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，連續(xù)的調(diào)控政策和意料之外的行政干預(yù)還是超出了投資者承受能力。存款準(zhǔn)備金率再度上調(diào)0.5 個(gè)百分點(diǎn)至15%的歷史新高，這對(duì)銀行板塊有利空影響。雖然許多研究報(bào)告認(rèn)為其吸納銀行存款不過2000億元，對(duì)銀行業(yè)的利潤(rùn)影響也很小，但是政策出臺(tái)背后的潛臺(tái)詞更多地顯示出央行執(zhí)行緊縮政策的決心，未來依然存在上調(diào)準(zhǔn)備金率的預(yù)期。因此，這一利空的累計(jì)效應(yīng)將持續(xù)發(fā)酵。

　　其次，再來看看發(fā)改委對(duì)漲價(jià)實(shí)行干預(yù)的措施。很明顯，在價(jià)格干預(yù)期間，相關(guān)商品和企業(yè)利潤(rùn)將受到影響，主要是限價(jià)范圍內(nèi)的企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)將明顯受到抑制，短期內(nèi)將減少部分上市公司盈利，包括大米、食用油生產(chǎn)企業(yè)、乳制品類公司。所以周四的市場(chǎng)表現(xiàn)便是農(nóng)業(yè)板塊跌幅居前，而這對(duì)于前期因漲價(jià)預(yù)期漲勢(shì)強(qiáng)勁的股票更是當(dāng)頭一棒。不管局勢(shì)如何變化，中期來看，這類股票需要一個(gè)較長(zhǎng)的消化過程。值得注意的是，許多人認(rèn)為，“臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施對(duì)價(jià)格的影響是暫時(shí)的，解除價(jià)格干預(yù)措施之后，對(duì)于供應(yīng)仍然偏緊的商品和服務(wù)，如糧食、食用油、乳品、液化石油氣等價(jià)格會(huì)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性上漲�！彼麄兩踔琳J(rèn)為，“經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整之后，農(nóng)業(yè)板塊有可能卷土重來，畢竟全球農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)是一個(gè)大趨勢(shì)，農(nóng)業(yè)板塊還會(huì)是今年的一大熱點(diǎn)�！比欢�，對(duì)于目前的情況而言，頻繁的干預(yù)、尤其是不當(dāng)?shù)男姓�干預(yù)會(huì)令市場(chǎng)失去耐心。非非常時(shí)期的價(jià)格管制不僅不科學(xué)，也難以見到政策期望的效果。“報(bào)復(fù)性的上漲”會(huì)出現(xiàn)，但要在反反復(fù)復(fù)的折騰之后。

　　雖然大盤跌勢(shì)凌厲，但從周四、五的盤面來看，近期跌幅較大的金融地產(chǎn)等權(quán)重板塊率先企穩(wěn)反彈。隨著近期金融地產(chǎn)板塊的連續(xù)下跌，板塊中絕大多數(shù)品種無論是從估值還是從交易性機(jī)會(huì)來看，投資價(jià)值均已逐漸顯現(xiàn)。如招商銀行、深發(fā)展A、浦發(fā)銀行等在次貸危機(jī)中毫發(fā)無損的公司也成為此波下跌中被錯(cuò)殺的品種。隨著金融地產(chǎn)板塊年報(bào)業(yè)績(jī)披露的臨近，權(quán)重板塊有望逐漸企穩(wěn)，這將有效封殺大盤向下的空間。因此，短期而言，持續(xù)大幅下跌的可能性并不大。

　　市場(chǎng)連日的大幅下跌對(duì)投資者信心打擊較大，但管理層對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度以及其對(duì)市場(chǎng)的潛在影響也許更不可琢磨。2008年，我們要面對(duì)許多新問題，其多頭緒、復(fù)雜性將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出前兩年。不時(shí)出臺(tái)的從緊的調(diào)控措施、其他對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的行政干預(yù)等將會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大的影響，致使打亂市場(chǎng)本身的節(jié)奏與韻律，從而影響投資者的心態(tài)，拉長(zhǎng)市場(chǎng)調(diào)整時(shí)間，對(duì)此我們應(yīng)有充分的心理準(zhǔn)備。