□銀河證券 馮琛

　　周四，受到央行公布上調存款準備金率的消息影響，上海證券交易所國債指數自高位回落，當日滬市國債指數高開于111.31點，在短暫上試111.36點后迅速下行，最終收盤于111.19點，成交量繼續維持高位，成交金額5.12億元。

　　從個券表現觀察，個券出現普遍下跌，但成交活躍的品種仍然較多。有21只債券下跌，3只債券平盤，8只債券上漲。下跌品種包含了各期限段券種，而上行品種多為1到3年的債券。從成交活躍品種觀察，市場的成交熱點沒有改變，資金仍然集中在剩余期限3年以下的品種上，而在整個市場下行的大背景下，活躍品種多數表現為下行，但下行幅度很小，多不足0.1%，顯示市場仍然處于比較穩固的狀態中。

　　從昨日的市場表現看，債市下行主要受到了央行提高存款準備金率的影響，該消息在降低存款的貨幣創造乘數的同時勢必對短期的流動性造成一定影響，加之國債現券市場經歷了較長時間的上漲，因此市場回落實屬必然。近兩日，來自國際金融市場的動蕩對我國資本市場產生了較大的影響，市場開始把注意力集中到國際金融環境方面，因為國際金融市場的不穩定因素很可能改變全球的流動性格局，并可能進一步改變中國的流動性狀況。但是值得注意的是，即便是在整個國際金融體系的流動性收緊的情況下，由于我國已經連續對流動性和存款創造進行了對沖和抑制，這為我們的反向操作提供了很大的調控空間，按照我國政府的政策取向一定會優先選擇保持國內流動性的基本穩定，因此債市不會因此受到大的沖擊。而未來影響債市的核心因素還是利率和物價兩個因素。