□金先生

　　對于新股發行制度的改革，筆者認為華生先生的建議很有道理。鑒于目前一、二級市場存在價差的客觀現實和股東賬戶實名制已較好地得到落實，而股東賬戶又分為機構賬戶和個人賬戶的情況，作為階段性措施，筆者根據華生先生提出的不恢復市值配售、改以資金為本的申購方法為以人為本的申購方法的思路，提出以下方案:

　　第一，可根據目前二級市場機構投資者（不包括上市公司的發起人和限售流通股股東）和個人投資者的持有流通股總市值比例，在考慮向個人投資者適當傾斜的情況下，將每次發行的新股數量劃分為兩部分：一部分專供機構賬戶申購（包括網下機構投資者詢價的部分），另一部分專供個人賬戶申購。這兩部分之間仍可參考現行的根據網上網下申購是否踴躍的情況進行適當的劃撥。

　　第二，在申購前事先大致確定一個較為適合的沒有約束力的中簽率下限，供參考。如果出現申購不足的意外情況，該中簽率作廢；如果出現申購戶數、申購股數超意外地暴增，該中簽率可以視具體情況調低。比如，對于個人賬戶的申購。目前，發行量在10億股以上的大盤股，中簽率應爭取不低于10%；發行量在10億至1億股以上的中盤股，中簽率應不低于5%；發行量在1億股至5000萬股以上的中小盤股，中簽率應不低于1%；發行量在5000萬股及以下的小盤股，中簽率應不低于0.1%。對于機構賬戶的申購，中簽率應設置得更低，有效申購上限應設置得更高，也可以采取事先直接設定申購上限不設中簽率的比較簡單的做法。

　　第三，申購結束后，根據事先設定的最低中簽率（如果不出意外），算出能夠給予申購配號并參與搖號抽簽程序的實際有效申購股數，并采取對所有的申購賬戶同時從最低申購股數開始往上平行累加計算至滿足實際有效申購股數時截止的方法，最終確定統一適用于每個股東賬戶的實際有效申購上限。超出實際有效申購上限的已申購部分視為無效申購，對這部分無效申購不給予申購配號，不參與搖號抽簽，資金及時解凍退回。

　　需要說明的是：個人賬戶投資者的申購上限應大大低于機構賬戶投資者的申購上限，以保證更多的中小投資者有中簽機會，這樣也有利于防止機構或資金大戶利用他人個人賬戶進行申購；個人賬戶投資者的申購上限也不宜定得過低，以至中簽率過高甚至于達到人人有份，否則在現實的情況下可能會引發新一輪集中開戶潮；因機構投資者之間實力相差懸殊，對于機構賬戶的申購上限可以設置得高一些，尤其是對其中的證券投資基金，因其完全是代中小投資者投資理財，可給與其超過其他機構賬戶的必要而適當的傾斜照顧。

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