不少投資者看到“杠桿比率”和“有效杠桿”等權證指標后，可能不知兩者的區別。那么，究竟應以杠桿比率還是以有效杠桿來計算權證的回報能力和風險水平呢？

　　杠桿比率的公式為：杠桿比率=(正股價/權證價格)×行權比例。公式中的行權比例是指一份權證可以購買或出售的正股數量。乘以行權比例是為了把權證折算成對應1股正股的“標準權證”。杠桿比率主要用來衡量買入一股正股的資金，可以買入多少股對應的權證，反映的是權證價格與正股價格的比例關系。例如，1月14日，南航JTP1的杠桿比率約為27倍，代表以一股正股的價格，可以買到27份權證。但當日盤中正股南方航空股價下跌（上漲）1%時，權證價格并沒有跟隨上漲（下跌）27倍。如此可見，不能簡單地以杠桿比率來衡量權證的潛在回報能力和風險。要預計權證的升跌幅度，使用有效杠桿來作為參考指標會更合適。

　　與杠桿比率不同，有效杠桿考慮了對沖值，它反映了權證價格與正股價格變動的關系，代表權證正股價格變動1%時，權證價格理論上會發生的變動百分比。其公式為：實際杠桿＝杠桿比率×對沖值，對沖值代表權證價格對正股價格變動的敏感程度。可見，有效杠桿能較準確地衡量權證的真正價值，投資者應使用有效杠桿來計算權證的預期漲跌幅，尤其對于深度價外的權證，避免使用杠桿比率導致誤解。仍以南航JTP為例。1月14日收市時，南航JTP1的杠桿比率為27倍，而有效杠桿僅為0.05倍，反映權證價格對正股價格的變動非常不敏感，即使正股出現暴跌，權證也很可能不會有大的升幅，這是由于目前正股市價遠遠高于權證行權價（7.43元），股價要在剩下的5個月時間里下跌到7.43元（下跌超過72%）的可能性很小，權證價值幾乎等于零。投資者應意識到這類權證的風險較高。

　　細心的投資者在研究權證的有效杠桿和杠桿比率數據后可能會有一些疑惑：某些認購證的杠桿比率和有效杠桿相當接近，如五糧YGC1、鋼釩GFC1和深發SFC2。其實，仔細分析這幾只權證的特征，不難發現，這三只認購證都是深度價內權證，這類權證的對沖值都是接近1的，因此其杠桿比率與有效杠桿比率基本相等。總而言之，投資者在分析權證的回報潛力和風險水平時應優先考慮以有效杠桿作指標。投資者可通過廣發權證網（www.gfwarrants.com）獲取權證的實時有效杠桿等數據。