□安信證券 諸海濱

　　上周A股繼續維持強勢格局，深綜指率先創出歷史新高，上證綜指則在五個交易日內收出四陽，全周累計上漲2.30%。指數強勢的同時，市場熱點板塊也發生了一些變化，銀行、地產為代表的權重板塊開始呈現復蘇跡象。不過由于周末國際股市普遍下跌，同時央行近期緊縮性政策的連續運用，及中煤能源等大型藍籌股發行A股獲批，預計對近期資金面會產生一定壓力，因此預計本周市場更可能以小碎步上揚為主。

　　上周市場繼續出現單邊小幅上揚，深綜指更是率先創出歷史新高，而深成指和上證綜指則分別逼近歷史高點和5500點整數關。不過A股市場上周走勢也并非一帆風順，周二指數出現一定調整，而周五上證指數未能突破5500點整數關口，也顯示了投資者對連續上漲存有謹慎心態。

　　從市場角度觀察，上周中小市值股票繼續有優于大盤股的表現，但超越幅度已經開始縮小，畢竟經歷前一段時間的調整后，權重股的估值優勢開始再次顯現，因此后半周以鋼鐵、銀行為代表的大盤權重板塊明顯補漲。數據顯示，表現最為優異的是金融服務板塊，整體漲幅達到8.22%，其次是煤炭板塊漲幅為7.30%。表現不佳的板塊則是公用事業，下跌1.38%，醫藥生物板塊也在前期大幅上漲后有所下跌。

　　上周市場及板塊熱點之所以出現新變化，我們認為除了與風格轉換及市場反彈導致整體估值水平上升，前期調整的銀行、地產板塊因估值優勢成為資金關注熱點等自身運行規律有關外，同時也是受到政策因素影響的結果。

　　首先，周二和周五市場盤中的調整同央行兩次大規模的正回購操作存在一定關系。上周二央行通過大規模的公開市場正回購，回籠量超2000億元后，周五又回籠2600億元資金，全周央行共計回籠資金5000億，實際上實現了2970億元的資金周凈回籠。可見新年伊始，央行就加大了緊縮力度，雖然最終全周A股繼續上漲，緊縮政策并未對市場運行產生實質性影響，但這種趨勢的變化需要關注。

　　其次，周三國務院發布的《價格違法行為行政處罰規定》也促使行業和板塊間的熱點加速切換。由于此次行政規定具體對油、電、氣等產品調價行為進行了限制，從本質上導致利潤在行業及上中下游板塊重新分布，因此也勢必加速行業板塊的熱點切換。具體來看，價格受到管制的行業，如石油、電力等公用事業行業逆勢下跌，而價格未受管制的煤炭行業明顯活躍。這一政策也對能源占成本比較高的行業帶來益處，鋼鐵、有色等板塊在后兩個交易日明顯上漲。另外，周末發布的銀行股將獲準投資保險公司的消息刺激銀行股大幅飆升。可見在A股持續上漲兩周之后，目前后續宏觀政策及產業政策的變化對短期走勢的影響變得較為關鍵。

　　展望本周市場，總體我們認為A股基本面仍未出現大的變化，而在外圍形勢不是很有利的情況下，A股市場近期仍能獨善其身，表明市場依然處于一種強勢，而成交量逐級放大也會繼續促使市場重心小步上移，但板塊輪動推動的上漲行情仍為行情主基調，風格轉換的趨勢也仍會延續。同時隨著第一份2007年上市公司年報臨近，建議投資者密切關注年報情況，堅持成長性及估值水平兼顧的策略，抓住行業趨勢、公司業績引發的股價結構變化帶來的投資機會。