□民族證券 徐一釘

　　目前A股市場資金出現了瓶頸，導致近期市場熱點轉換頻繁，資金已經出現體內循環，雖然各類指數仍舊在緩慢盤升，但上漲步伐已經顯得很疲憊。

　　據Wind資訊統計，截止到1月11日，滬深300指數成分股基于2007年前三季度業績的市盈率為44.98倍，已經超過2007年10月16日的42.64倍的峰值。如果2008年業績能比2007年增長30%-40%，基于2008年的動態市盈率為32.19倍－34.60倍。

　　2008年以來，中小板指數、深綜指已創出歷史新高，截止到1月11日，深綜指、中小板指數基于2007年前三季度業績的市盈率為55.00倍、72.19倍，高估值引發的調整隨時可能出現。

　　上周A股對H股溢價三度創新高，1月11日A股對H股溢價達到93.47%，由于A+H股中H股價格遠低于A股的價格，難免影響到持有A+H股中A股的投資者心態，進而對相應A股產生調整壓力。

　　央行最新數據顯示，截止到去年12月末，居民儲蓄存款余額17.25萬億元，同時12月末廣義貨幣M2同比增長16.72%，增幅比11月末低1.73個百分點。值得注意的是，2007年中M2同比增長最低的三個月是1月、5月、12月，2007年1月、5月末M2同比增長分別是15.93%、16.74%，隨后的1月、2月和5月、6月、7月，A股市場都出現了調整走勢。2007年12月末M2增速大幅下降，是否意味著2008年1月、2月A股市場也會出現大幅震蕩值得注意。