在已經過去的2007年，上證指數從1月最低2616點，到10月最高的6124點，漲幅名列全球各主要資本市場之首；如果再向前延長12個月，內地股市的實際漲幅已經高達5倍。

　　一個具有重要意義的數據是——我國在全球資本市場上的IPO規模，不僅遠遠地甩開了所有的競爭對手，而且一舉超越了紐約與倫敦兩大交易所的總和。

　　目前，在全球最大的10家上市公司中，中國占了5席；一些此前世界未曾注意到的行業巨頭，中國石油、工商銀行、中國神華、中國移動、中國鋁業、萬科——均是今后他人很難超越的全球市值第一。

　　對于這些幸運的中國企業來說，資本市場將它們的價值充分地展現給全世界。借用一位朋友的評論——2007年的中國股市，是“一輪令人刻骨銘心的牛市，只有某種驚人的政策轉向，才會導致這一結果”。

　　前瞻今年的資本市場，有理由相信上周推出的黃金期貨，將成為今后一段時間之內的市場“新寵”。理由如下：

　　首先，黃金期貨的推出，是在我國經濟已經出現了持續時間長達五年的、10%以上的超高速增長之后，一個重要的期貨投資產品。由于此前的五年內，我國財政收入、企業未分配利潤與居民收入，均呈快速增長的態勢，而且投資無門；股市、樓市，齊頭并進，一路狂飆，泡沫化有加速的種種跡象。對此，必須有一個整體的認識。

　　其次，由于我國貿易順差不斷擴大，因此導致通脹抬頭，并“倒逼”市場的投資性資產的價格上揚。總體而言，為抑制資產價格膨脹，需要我們在利率、匯率方面作出更大調整的同時，提供更好的投資品，以分散市場的投資風險。相對而言，在所有的期貨產品中，以黃金期貨的波幅最小。

　　再次，對于今年的貨幣信貸形勢，不能只強調單向的“收緊”。事實上，本輪通脹并非僅是傳統的傳遞經濟過熱信號的市場性質的“貨幣現象”，嚴格地說，這是機構主導，其中主要是境外貨幣“主導”的貨幣替代產品的“代幣現象”。如果單向收縮信貸規模，內資企業的壓力顯然過于沉重。而相關“代幣”產品，獲利只會更大，而不是縮小。

　　最后，資產價格的膨脹有兩種主要成因，一是本外幣匯兌價格嚴重失真，導致資產價格膨脹；二是政策性的宏觀調控，導致資產價格嚴重失真。適時推出黃金期貨的交易品種，形成雙向穩定機制，是國家財政與貨幣政策均可接受的選擇。更重要的是，以黃金期貨“調控”投資品市場的價格，也是經過歷史考驗的最佳選擇，其效果將遠遠超出市場預期。即使調控失敗，也不會產生嚴重的政策后果。 (縹緲)

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