⊙本報記者 商文 周翀

　　一直以來，我國證券市場“重首發、輕再融資”的現象開始得到扭轉。2007年，再融資與首發規模之比創出歷史新高，證券市場正在謀劃著一場由增量發行向存量調整的轉型。

　　來自Wind資訊的數據顯示，2007年，增發實際募集資金為3233億元，配股實際募集資金為226億元，首發實際募集資金為4384億元。再融資（僅以增發和配股計算）與首發規模之比達到0.8：1，創下歷史新高。如果將104.48億元的可轉債和188.8億元的分離交易可轉債計入再融資規模中，再融資與首發規模之比將進一步提高到近0.9：1。

　　進入今年以來，再融資與首發規模之比進一步提高，趕超勢頭日趨明顯。Wind資訊的統計顯示，截至1月9日，首發上市的數量為6家，實際募集資金18.2億元。而同期進行增發的上市公司已10家，實際募集資金為83.7億元。再加上一家配股，共實際融資近百億元。

　　業內人士指出，《上市公司證券發行管理辦法》的正式頒布，一系列再融資政策的出臺為再融資市場的復蘇奠定了良好制度基礎。加之股權分置改革完成后，上市公司做大做強的意愿更加強烈。2007年以來證券市場的火爆行情又營造了良好的市場環境，這些因素都使得再融資規模在2007年迅速擴大。

　　實際上，在成熟市場中，股份集資中的再融資往往占一半以上。再融資比重的提高，不僅有利于提高上市公司質量，促進資源合理優化配置，更有助于提高直接融資的比重。而由增量發行向存量調整的轉型，正預示我國證券市場的進一步成熟。

　　相比其他的再融資方式中，定向增發在過去的一年中備受追捧。2007年，定向增發規模為2579億元，是公開增發融資規模的4倍，是配股融資規模的11倍多。公司數量上，選擇用定向增發方式融資的上市公司有145家，而公開增發上市公司數量僅為30家。投行業內人士告訴記者，相比其他再融資方式，定向增發的審批時間較短，發行程序較為簡便，在發行價格上的壓力也相對較小。

　　進入2008年，證券市場的波動幅度將進一步加大，業內人士預計，定向增發的熱度很可能將減退，而作為一種新興的再融資方式，復合型融資或將成為大型上市公司再融資的主流方式。所謂的復合型融資方式，就是將可轉債、定向增發、配股等多種單一的融資方式加以綜合、配套運用，以提高再融資的效率。另外，記者從業內了解到，配股這一再融資方式近來有所升溫，不少上市公司正在醞釀推出配股方案。業內人士表示，配股這一再融資方式適用于股權相對集中，大股東手中資金充裕的上市公司。因為其發行也較為簡便，市場走勢對其的影響較小，發行價格更低，因此在2008年也將受到上市公司和投資者的青睞。