□本報記者 賀輝紅

　　周二滬深兩市僅有266只股票上漲，與近期持續滿盤紅的大盤走勢相比，昨日的市場顯得有些特別。早盤慣性高開高走，在權重股走強的帶領下，前期的“八二”格局再次向“二八”轉化，雖然午盤后指數沖高回落，但由于金融板塊的堅持走強，大盤的下跌空間得以封鎖。分析人士認為，由于市場短期內面臨的不確定性較多，隨著一季度大小非減持的增加，A股或面臨流動性壓力，投資氣氛也將受到一定影響。

　　宏觀面影響調控力度

　　據最新數據顯示，美國經濟增長繼續放緩，就業形勢不容樂觀，消費者信心持續降低。外圍經濟的轉弱可能使中國面臨外需放緩的狀況，當前市場對美聯儲減息的預期增強，也將使中國繼續加息的空間受到限制。

　　中金公司認為，如果中國經濟的增長在外圍環境影響下出現明顯下滑，那么目前國內偏緊的宏觀調控政策將難以維持。中金公司指出，目前銀行、地產板塊的市盈率與大盤市盈率相比，分別從月初的0.83、1.07比1下降到0.78、0.97比1，估值吸引力在增加，而07年年末的信貸等方面的調控政策使得當前市場對這兩個板塊過于悲觀。如果中國經濟受到外部環境變化的影響加重，則宏觀調控政策的力度有望出現松動，至少進一步緊縮的可能性不大。

　　不過也有分析人士認為，相對于保險股的升值預期，銀行股在通脹高企、國家通過控制信貸來收緊銀根的背景下，盈利水平將有所降低。當前國內貸款利率已超過7%，再次加息后將使得很多企業難以承受，目前4%的存貸差從長遠來看不可能長期維持，一旦4%被突破，銀行股出現較大調整的可能性很大。

　　解禁帶來流動性壓力

　　據WIND資訊統計，08年股改限售股解禁市值將高達1.7萬億元，其中一季度解禁股流通市值近3000億元。值得注意的是，07年新上市的興業銀行、中國平安、中國鋁業和交通銀行等將有大量原股東限售股份和戰略配售股份在08年上半年陸續上市流通，其中一季度IPO原股東限售股份可流通市值高達4600多億元，IPO戰略配售和機構配售股份鎖定到期可流通市值達2400多億元。在解禁高潮壓力下，投資策略需要關注以下幾方面：一是國外經濟環境的變化及其發展趨勢，二是國內宏調政策的變化以及具體實施，三是涉及國際政治、經濟等小概念突發事件的演變。這三個因素都存在較大的不確定性，因此，對于風險偏好者來說，出局觀望是最好的選擇，而對于大小非而言，可以視國內外情況變化而作出持倉或減倉選擇，至于堅定持倉的投資者，后市長期的壓力需要重點防控。

　　再從第一季度解禁股票的結構來看，大市值權重股所占比重較大。如果因某種因素引發禁售股的集體拋售，則可能引發整個權重股板塊的深度調整，進而帶動整個股市震蕩。當然，如果是行情看漲，禁售股拋售反而可能引發內、外資的搶籌熱潮，進而推動行情上漲。有分析人士認為，這種情況在股指期貨推出預期強烈時發生的概率較大。

　　當然，從年初熱點來看，2007年年報可能引發的“年報行情”仍然值得期待，超預期的年報有望部分沖抵那些不確定因素帶來的心理壓力。