⊙民族證券 劉佳章

　　雖說中小板指數在2007年12月份至目前上漲的幅度近25%，并創下6493.87點歷史新高，但如果從一個更大的時間范圍內看，自市場去年“5.30”調整后，整個小盤股群體的漲幅仍落后于大盤股近25%。由此來看，中小企業板近期指數的高企，并不能簡單的寫下“估值過高”和“炒作”的評語。

　　新年起的五個交易日，中小板指呈現出先揚后抑的態勢，結合去年12月以來的走勢看，中小企業板似乎走到了一個“十字路口”，具體表現是：

　　一、預期估值并不過高，但短期絕對漲幅較大，有調整壓力。

　　如果根據7日的收盤的個股價格，采用市盈率整體法結合2007年三季報乘四除三計算，中小企業板平均市盈率經過一個月的上漲達到了71.29倍，對比同期全部A股42.22倍水平有所提高。但通過整體市盈率對未來12個月進行預測，則當前中小企業板僅為44.31倍市盈率，全部A股同期水平為29.76倍市盈率。可以說，中小板當前整體的市盈率水平，僅僅反映了近一個月來中小板個股絕對漲幅已經較高，市場面臨短線調整壓力；而從長期估值的角度來看，當前中小板預期估值并不高，相對主板來說更具相對優勢。因此，當前中小企業板面臨第一個“十字路口”就是長期股指與短期漲幅之間的矛盾。

　　二、盤中熱點開始發生轉換，基于年報預期的提前運作漸成主流，新老交替產生了新的不確定性。

　　在2008年前的那段時間內，中小企業板的龍頭品種是全聚德和金風科技，一個是走勢最為兇悍、市場分歧最為嚴重的個股，一個是市場普遍預期良好，但價格絕對值太高的品種。但本周一、周二盤中的大幅震蕩走勢，也說明了前期這些資金推動型的龍頭品種即將進入整理期。

　　而從周二獐子島、云海金屬等新興個股的崛起可以看出，投資者的注意力已經逐漸過渡到基于年報高送配預期和超預期增長兩方面上來。中小板能否順利實現熱點轉換，并克服短期漲幅較大、面臨獲利回吐的壓力，成為中小企業板面臨的第二個“十字路口”。

　　因此，縱觀全局，在個股年報并未真正進入披露期密集期時，場內的任何熱點都是基于各種預期的交易型市場機會，各種預期的出現和兌現，決定了個股表現的持續程度，而短期漲幅絕對值偏大所形成的獲利回吐壓力，也將會逐步釋放，在這些壓力釋放的階段，中小企業板個股也將逐步進入整理期，中小板指數也會在當前高位維持盤整態勢，投資者在操作上還是堅持短線、輕倉為宜。