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 一，目前正處于一個(gè)階段性慢牛市格局當(dāng)中
 該如何理解我們所指的階段性市場(chǎng)格局呢？我們給出的定義是市場(chǎng)趨勢(shì)和熱點(diǎn)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)定和一致的情況下，市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)保持的一個(gè)時(shí)間階段。而從時(shí)間跨度上來看，一般大約為幾個(gè)月左右。07年的市場(chǎng)就典型呈現(xiàn)出兩個(gè)階段性牛市運(yùn)行格局的特征。
 第一階段是從年初到5.30階段性見頂，這一階段發(fā)端于監(jiān)管層的調(diào)控意圖下，基金們普遍拋售大藍(lán)籌，從而導(dǎo)致市場(chǎng)格局的轉(zhuǎn)變。但是由于場(chǎng)外資金依然充裕，在經(jīng)過一定的調(diào)整過后，市場(chǎng)主流資金選擇以題材股做為主要的做多對(duì)象再次發(fā)動(dòng)行情，這一階段的市場(chǎng)格局呈現(xiàn)出典型的快牛形態(tài)；第二階段是5.30見頂后，在管理層監(jiān)管更加嚴(yán)厲的情況下，題材股開始偃旗息鼓，而流動(dòng)性充裕及基金大量發(fā)行，則刺激核心資產(chǎn)板塊開始崛起，以大藍(lán)籌為代表的周期性行業(yè)開始推動(dòng)市場(chǎng)繼續(xù)演繹快牛格局。
 而目前則可能處于07年10月份大幅度調(diào)整以后，再次出現(xiàn)的第三個(gè)階段性行情當(dāng)中。當(dāng)然，我們并不認(rèn)為這一階段的行情會(huì)簡單仿效前兩次的階段性走勢(shì)，畢竟不同的基本面情況會(huì)決定市場(chǎng)格局和指數(shù)形態(tài)將有所不同。比如目前再繼續(xù)走快牛行情顯然會(huì)遭遇更大的政策面阻力，而慢牛則可能能夠持續(xù)較長時(shí)間。
 二，影響這一階段市場(chǎng)格局的幾大主要因素
 實(shí)際上，市場(chǎng)格局運(yùn)行的主要基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)基本面和政策面的相應(yīng)環(huán)境，透過對(duì)這些因素的分析，才能更好把握好市場(chǎng)。我們認(rèn)為對(duì)應(yīng)目前階段，政策面相對(duì)平靜、年報(bào)業(yè)績潮、大非解禁和通脹預(yù)期是促發(fā)市場(chǎng)格局運(yùn)行和熱點(diǎn)產(chǎn)生的主要階段性因素：
 1，兩會(huì)因素導(dǎo)致政策面較為平靜
 按照以往的經(jīng)驗(yàn)來看，在兩會(huì)等較為重大事件之前，一般政策面以維護(hù)整體上的穩(wěn)定繁榮為主。從這一點(diǎn)來看，兩會(huì)之前的政策面環(huán)境都可能相對(duì)較為平靜。站在市場(chǎng)的角度來看，只要不出現(xiàn)特殊情況（比如瘋狂的快牛再現(xiàn)），那么估計(jì)監(jiān)管層也會(huì)保持相對(duì)平靜。
 2，年報(bào)業(yè)績潮
 在市場(chǎng)整體環(huán)境不差的情況下，每年年報(bào)預(yù)喜一般都比較能夠刺激投資者的炒作熱情。在這一階段，高增長高分配的板塊比較容易受到追捧。
 3，2月份的大非集中解禁
 我們認(rèn)為，2月份大量的非流通股解禁可能是影響市場(chǎng)一個(gè)較為重要的階段性因素。大非解禁可能更多影響大股東們的市場(chǎng)行為，我們更傾向于認(rèn)同其更愿意借這一特殊階段，集中釋放利好（比如公布較好的年報(bào)業(yè)績），配合市場(chǎng)主流資金的炒作行為以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。 
 4，本幣升值加速和物價(jià)上漲的預(yù)期    
 目前大部分機(jī)構(gòu)們都普遍認(rèn)同今年通貨膨脹將呈現(xiàn)出典型的前高后低，即一季度可能是通貨膨脹的高峰期。這種預(yù)期可能導(dǎo)致主流資金對(duì)通脹受益類股重點(diǎn)關(guān)注。在化工、農(nóng)產(chǎn)品等通脹概念被市場(chǎng)熱炒過后，誰將成為下一個(gè)通脹受益品種，也將是我們?cè)谒伎贾衅谑袌?chǎng)格局過程中需要重點(diǎn)考慮的。
 而本幣升值加速，也會(huì)影響主流資金的投資行為和市場(chǎng)熱點(diǎn)運(yùn)行。
 三，政策最可能成為格局改變的主因
 總結(jié)以前的經(jīng)驗(yàn)來看，政策最可能成為改變目前階段性慢牛市格局的主因。
 首先，從前幾次市場(chǎng)出現(xiàn)階段性調(diào)整和格局轉(zhuǎn)變的情況來看，政策都是主導(dǎo)性的因素。
 譬如07年初，政策之手通過對(duì)基金的調(diào)控導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)一定調(diào)整，從而改變主流資金對(duì)銀行地產(chǎn)瘋狂熱炒的局面，短暫調(diào)整后題材股開始受到市場(chǎng)熱捧；而5.30之后，監(jiān)管層面發(fā)出嚴(yán)厲調(diào)控束縛了主力資金對(duì)題材股的炒作行為，從而帶動(dòng)市場(chǎng)熱點(diǎn)再次轉(zhuǎn)向大藍(lán)籌，階段性牛市格局也隨著發(fā)生改變。顯然，這兩次市場(chǎng)格局的扭轉(zhuǎn)和隨后指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整的主因，非常明顯都是政策所造成的。 
 總結(jié)之前的經(jīng)驗(yàn)，政策確實(shí)最可能成為改變市場(chǎng)格局的主要因素。而此次深交所對(duì)全聚德的監(jiān)管，顯然就從一個(gè)局部改變了市場(chǎng)微觀格局。不過，我們比較認(rèn)同兩會(huì)之前政策面不會(huì)有太多的動(dòng)作，這樣一來，至少我們可以認(rèn)定一季度前兩個(gè)月的市場(chǎng)行情將能夠比較平穩(wěn)。
 其次，外部因素可能改變市場(chǎng)格局。一季度可能出現(xiàn)的國際經(jīng)濟(jì)整體衰退導(dǎo)致出口大幅縮水，企業(yè)盈利能力下降如果大于市場(chǎng)投資者的預(yù)期，也可能會(huì)造成市場(chǎng)格局的轉(zhuǎn)變。不過，我們傾向于認(rèn)同這一因素更多的出現(xiàn)在二季度而非一季度。