□唐元春

　　日前，交易所公布了上市公司年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間表。1月15日，ST臥龍將成為滬市首家披露年報(bào)的公司。而隨著年報(bào)披露期的到來(lái)，通過(guò)讀年報(bào)，淘金年報(bào)業(yè)績(jī)，將成為新的市場(chǎng)熱點(diǎn)。那么，面對(duì)冗長(zhǎng)的年報(bào)，新入市的投資者從哪些方面入手，才能做到事半功倍呢？

　　抓住五大重點(diǎn)

　　一般情況下，上市公司季報(bào)只是一個(gè)很簡(jiǎn)略的經(jīng)營(yíng)報(bào)告，報(bào)告當(dāng)中經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)并沒(méi)有經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)，不排除部分公司有一定的水分。而年報(bào)是會(huì)計(jì)師事務(wù)所按照上市公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行核算審計(jì)過(guò)，真實(shí)性、準(zhǔn)確性相對(duì)較高。所以，要真實(shí)衡量一家上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，研讀年報(bào)十分必要。

　　不過(guò)，年報(bào)篇幅較長(zhǎng)，投資者難以做到對(duì)每份年報(bào)的所有內(nèi)容都通讀一遍。但年報(bào)中的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、股本變動(dòng)及持股情況、董事會(huì)報(bào)告、重要事項(xiàng)以及財(cái)務(wù)報(bào)告都是非常重要的內(nèi)容，對(duì)于這些重點(diǎn)部分，投資者應(yīng)該認(rèn)真研讀。另外，上市公司對(duì)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的采用情況以及由此引起的資產(chǎn)價(jià)值變化、年報(bào)分配等，投資者也應(yīng)該下工夫研讀。

　　看清真實(shí)“盈利”

　　對(duì)上市公司會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，不能只看凈利潤(rùn)、每股收益，更不能就以此作為投資的重要參考依據(jù)。投資者必須了解上市公司的利潤(rùn)構(gòu)成，尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)所占比例。如果一家上市公司每股收益較高，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)又占較高比例，并且每股現(xiàn)金流量金額又與每股收益相比差距不大，那么，從財(cái)務(wù)的角度講，應(yīng)是一家較好的上市公司。相反，如果在一家公司的利潤(rùn)構(gòu)成中，主營(yíng)業(yè)務(wù)所占比例較低，而投資收益和其他一次性收益占的比重很大，同時(shí)，每股現(xiàn)金流量金額又與每股收益相比差距很大，那么，投資者一定要注意了，因?yàn)檫@樣的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性難以保證，而且現(xiàn)金流不足，應(yīng)收款過(guò)高，容易出現(xiàn)問(wèn)題。

　　另外，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的上市公司，可能會(huì)吸引投資者因過(guò)去的業(yè)績(jī)而盲目追漲，從而產(chǎn)生高位套牢的局面，投資者也要謹(jǐn)慎。

　　辯證看待“巨虧”

　　以往許多牛股往往是那些ST股、題材股、重組股，而不是市場(chǎng)人所共知的白馬股。這就提醒投資者，在讀年報(bào)時(shí)，不能只關(guān)注一些市場(chǎng)上人人皆知的“績(jī)優(yōu)”上市公司，而忽視一些虧損、特別是“巨虧”公司的投機(jī)價(jià)值。分析人士認(rèn)為，即使是“巨虧”公司也往往有較好投機(jī)機(jī)會(huì)。特別是那些一次性清理公司歷年包袱、輕裝上陣的虧損公司就更要關(guān)注。因?yàn)椋�年�?bào)的虧損一是反映過(guò)去，二是已經(jīng)通過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)虧提前釋放了風(fēng)險(xiǎn)，三是年報(bào)亮相之際便是利空出盡之時(shí)。

　　事實(shí)上，買(mǎi)股票就是買(mǎi)預(yù)期，好上市公司的以往業(yè)績(jī)只代表過(guò)去，而這些公司能否繼續(xù)保持這么高的成長(zhǎng)速度，不得而知。相反，一些業(yè)績(jī)?cè)诘臀坏墓�司，股價(jià)處在較低位置，不排除公司在重組情況下，業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　警惕五大陷阱

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，分析年報(bào)時(shí)，還要學(xué)會(huì)去偽存真，認(rèn)清有些公司年報(bào)中存在的“陷阱”。

　　——銷(xiāo)售利潤(rùn)率陷阱。如果公司經(jīng)營(yíng)上無(wú)重大變化，它的銷(xiāo)售利潤(rùn)率應(yīng)該是相對(duì)穩(wěn)定的。如果報(bào)告期內(nèi)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率變動(dòng)較大，則表明公司有可能少計(jì)或多計(jì)費(fèi)用，從而導(dǎo)致賬面利潤(rùn)增加或減少。

　　——應(yīng)收款項(xiàng)目陷阱。如有些公司將給銷(xiāo)售網(wǎng)的回扣費(fèi)用計(jì)入應(yīng)收款科目，使利潤(rùn)虛增。

　　——壞賬準(zhǔn)備陷阱。有些應(yīng)收賬款由于多種原因，長(zhǎng)期無(wú)法收回；賬齡越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大。由于我國(guó)壞賬準(zhǔn)備金低，如果收不回來(lái)的賬款過(guò)多，對(duì)公司的利潤(rùn)影響將非常大。

　　——折舊陷阱。這是上市公司大有文章可做的地方。有的在建工程完工后不轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)，公司也就免提折舊，有的不按重置后的固定資產(chǎn)提取折舊，有的甚至降低折舊率，這些都會(huì)虛增公司的利潤(rùn)。

　　——退稅收入。有的退稅收入不是按規(guī)定計(jì)入資本公積，而是計(jì)入盈利；有的是將退稅期后推，這都會(huì)導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)失實(shí)。

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