品牌結(jié)構(gòu)確保高利潤率

　　4＋1品牌結(jié)構(gòu)確保公司高利潤率。目前我國葡萄酒行業(yè)年市場消費(fèi)量約40萬噸，其中高檔酒占10％。張?jiān)Ｔ诟叨司祁I(lǐng)域具有絕對優(yōu)勢。從目前公司葡萄酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來講，主要包括普通干紅、解百納、張?jiān)？ㄋ固鼐魄f酒、北京愛斐堡酒莊酒、遼寧冰酒和新西蘭凱利酒莊。其中，普通干紅銷量最大，預(yù)計(jì)2007年銷售2.5萬噸左右，其實(shí)現(xiàn)利潤與解百納品牌相當(dāng)；解百納為公司利潤的主要來源，預(yù)計(jì)2007年銷售1.5萬噸左右；卡斯特品牌預(yù)計(jì)2007年銷售1300噸左右；2007年新建的愛斐堡酒莊酒和冰酒均定位高端市場，其中愛斐堡將逐步達(dá)到1000噸規(guī)模，預(yù)計(jì)需要3年左右的時(shí)間形成成熟的市場；冰酒目前處于培育推廣期，2007年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售200噸，生產(chǎn)能力1500噸。新西蘭凱利酒莊主要進(jìn)行貼牌生產(chǎn)。

　　公司以生產(chǎn)白蘭地起家，這兩年白蘭地的增長有限，公司計(jì)劃未來以合作方式提升產(chǎn)品檔次。未來白蘭地產(chǎn)品將穩(wěn)定增長。

　　公司營銷組織架構(gòu)明晰，管理到位，費(fèi)用合理。目前主要銷售渠道有商超和即飲，比例各占50％，未來酒店的比例將有所上升。

　　公司目前擁有12萬畝葡萄基地，以長期協(xié)議的方式向農(nóng)戶采購原料，原料供應(yīng)基本穩(wěn)定。

　　洋酒沖擊有限。目前洋酒市場占有率約為7％-8％，主要是高價(jià)酒，進(jìn)口量較少，對公司產(chǎn)品的市場沖擊不大。

　　公司未來仍將保持20%以上的增長。2008年公司的營銷重點(diǎn)將放在冰酒和愛斐堡項(xiàng)目上，預(yù)計(jì)明年解百納將保持20%的增長速度，公司的利潤增長速度大于銷售收入增長速度。另外2008年兩稅合并，也會帶來意外的驚喜。預(yù)計(jì)2007年-2010年公司每股收益分別為1.13元、1.64元、2.07元、2.45元。

　　（東海證券）