□民族證券 徐一釘

　　2008年第一個交易周，盡管滬深300指數拉出三連陽，但成交量放大的同時指數上漲卻顯得乏力。1月3日，A股與H股相比，溢價達到84.13%，為歷史第二高溢價。盡管4日H股指數大漲438點，使得A股比H股的溢價略有減少，但溢價水平依然維持高位。當前A股和H股市場面臨著運行方向的選擇，要么是H股出現大幅上漲，使得A股比H股的溢價回到“常態區域”，要么出現A股追隨H股進入調整。

　　1月4日，美國道瓊斯指數下跌了256點，跌幅1.96%。預計本周一，香港恒指和H股指數受其影響進行調整在所難免，并可能拖累A股市場。值得注意的是，道瓊斯指數在12800點—14200點之間整理了八個月后出現頭肩形態，目前已經運行到頸線附近，即將面臨突破方向的選擇。4日倫敦股市也大幅下挫，有色金屬板塊跌幅居前，這可能也影響到Ａ股市場有色板塊的表現。再看H股，工商銀行、建設銀行等銀行股均出現向下破位，而有色金屬、鋼鐵、公用事業等板塊也無力上漲，只有電信股、消費類股、煤炭股等還保持強勢整理，顯然H股指數的調整還沒有到位。

　　最新數據顯示，2007年底，A股市場存量資金達到1.8萬億元，雖然比2006年底增加了1.18萬億元，但同期A股流通市值增加了6.71萬億元，這1.8萬億元市場存量資金僅相當于2007年底A股流通市值90581.07億元的19.87%。但在2006年底，A股市場6200億元的存量資金，相當于當時A股23527.01億元流通市值的26.35%。從偏股型基金的發行看，現階段與2007年1月的情況相類似，都處于偏股型基金發行的暫停期。19.87%與26.35%相比，顯然目前A股市場的資金面并不寬裕，至少要比2007年1月要緊張。

　　2007年1月，A股市場出現沖高回落的走勢，估計2008年1月的走勢也可能類似。據Wind資訊，截止到2008年1月4日，A股流通市值為94087億元，相當于2007年11月中國居民儲蓄存款的55.47%。隨著流通市值不斷創出歷史新高，滬深股市所承受的資金面上的壓力越來越大。近期大市值股票大多表現出走勢平淡，而中小市值股票則受到青睞。對于相同的漲幅，中小市值股票增加的市值要遠小于大市值的股票，這反映出A股市場可能已經出現“資金瓶頸”。

　　開征環境稅將成為2008年政府重點推進的稅收政策之一，盡管如何征收環境稅的具體方案還未確定，但強調環境保護是政策的核心。產品存在潛在污染，或者直接排放污染物的企業，主要包括生產能源燃料、臭氧損耗物質、化肥農藥、含磷洗滌劑、汞鎘電池等企業，而硫化物排放、氮氧化物排放、碳排放、污水排放和固體廢物排放等相關企業也都可能成為征收的目標。近幾年，國內一些行業的業績出現高速增長，但它們的產品都與高污染、高耗能相掛鉤，一旦國家開征環境稅，相關公司的業績必將受到一定的影響。