謝潞錦

　　面對2008嶄新的一年，擺在市場各方面前的是：其一，貨幣從緊的市場預期、市場長期維持較高估值、大小非“解禁”進入密集期以及對企業盈利增速放緩的擔心。其二，在經歷去年股指數度寬幅震蕩的磨礪后，投資者心態越發成熟，這給股市健康運行提供了良好的土壤，加上今年市場有奧運、節能減排、創業板以及股指期貨推出等題材，可以想象，即使沒有出現去年的激動人心的指數行情，今年熱點也絕不會冷寂。

　　股指新高可期

　　從機構觀點看，多數機構投資者對今年還是持有相對樂觀的預期。比如，東方證券指出，2008年上證指數全年在4500點~6500點區間波動，7、8月將是全年表現最好的月份，在樂觀情緒的推動下不排除年中指數漲至7800點的可能。

　　招商證券認為，經濟繁榮在2008年繼續深化。在理性繁榮的情況下，2008年上證指數波動區間為4500點~7500點，業績浪最可能在一季度產生；而在非理性繁榮的情景下，上證指數波動區間4500點~10000點，指數將以極大的波幅鋸齒型加速上升。

　　泰信基金認為，股市全年最高點將可能出現在二三季度，最高點比去年可能有30%的漲幅，即上證指數達到8000點的水平。

　　高估值之“惑”

　　數據表明，在經歷過近兩年來的持續攀升之后，股指所面臨的是前所未有的高點。對于揮之不去的市場高估值環境，機構投資者的看法持謹慎樂觀態度。

　　華安基金在一份題為“山坳上的價值”的策略報告中鮮明指出，從支持本輪牛市的核心基礎來看，無論是宏觀經濟快速增長背景下上市公司業績的高增長，還是人民幣升值與流動性過剩推動下的居民財富向資本市場的持續轉移，目前都沒有發生趨勢性的根本變化，牛市的延續依然有著堅實的基礎。盡管當前在估值上存在結構性的偏高，但站在歷史角度這些變化是合理的。從長期看，A股市場目前還處在資本市場漫長歷史發展的山坳中，“價值發現和價值創造”仍將是貫穿未來行情發展的主線。

　　東吳嘉禾基金經理龐良永認為，牛市行情有望在新年轉向深入。盡管目前中國股市絕對估值過高，但是考慮到實體經濟的高速增長和資產市場的全面繁榮，估值和指數依然可看高一線。2008年市場將面臨更多的不確定性，主要是企業的盈利增長可能沒有2007年強勁，但還是將有超過30%的增長。上市公司的內生性增長穩定，在通脹的背景下，企業的毛利率將得到提升，尤其是對中下游的企業更加有利。如果再考慮央企的資產注入和稅改因素，業績必然全面大幅“增厚”。顯然，公司盈利的持續發展將為高估值市場“降壓”。

　　緊扣三大熱點

　　綜合各大機構策略報告看，內需提升、奧運和人民幣升值有望成為今年A股市場熱點的重要的三大主題。其間，圍繞上市公司的業績浪行情有望次第展開。

　　中�；�金稱，A股市場將繼續保持旺盛的活力，在外部環境趨弱的背景下，中國內需的強勁增長將成為核心推動力，2008年是奧運年，分享奧運盛宴將是資本市場的重頭戲。

　　上投摩根基金判斷，年初市場熱點將逐步轉向年報業績超預期的藍籌股，市場有望展開一波年報行情。與2006年相比，35%~45%的漲幅區間表明我國工業企業盈利能力仍較強，2007年業績大幅增長已成定局。但值得注意的是，隨著生產原材料價格上漲的持續，工業企業強勁的盈利能力能否在2008年得到延續還有待進一步觀察。

　　泰信基金則表示，在有力的宏觀調控下，國內經濟將開始軟著陸，更加健康的經濟增長方式將逐步展現，企業盈利仍有望保持可持續的較高增長速度。事實上，從去年末發行的基金產品設計方向看，立足于行業增長的股票型基金為數眾多，這從一個側面反映出，今年即使股指絕對上漲幅度有限，但其中蘊涵的機會不會很少。

　　近期市場資金寬松

　　根據興業基金等諸多機構投資者的分析，今年一季度市場資金面較為寬松，而從歷史經驗來看，每年的一季度，中國股市的資金面都會相對比較寬松。從新年初的新股發行節奏看，目前公布IPO日程表的新股為數不多，而且，有機構判斷今年全年的IPO總量將少于去年，這給市場的供求平衡將提供支持。

　　需要指出的是，今年市場大小非“解禁”壓力不可小覷。根據諾德基金的統計，在2007年月均解禁1820億元的基礎上，2008年月均解禁規模將高達2383億元。與此同時，2008年一級市場戰略配售解禁流通壓力也會增大，解禁總額達到3896億元。這或對A股市場帶來一些變數。

　　總體而言，正如華安基金所歸納的那樣，如果說以股改為契機開啟了牛市的序幕并由此進入“價值回歸”這一初期階段的話，那么2008年行情有望進一步深入，市場已經轉入到“價值發現和價值創造”為主導的價值再發現階段。