王斌

　　隨著中國醫(yī)改進(jìn)程的加快，以現(xiàn)在的繳費(fèi)水平，新型農(nóng)村合作醫(yī)療保險制度和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險，兩項(xiàng)保險在全面覆蓋后將帶來約1000億元的新增藥品支付能力

　　隨著2007年CPI指數(shù)的日益攀升，消費(fèi)升級對于上市公司帶來的利好日益成為焦點(diǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和工資收入增加的大背景下，消費(fèi)升級概念也將給眾多同這一概念緊密相連的A股上市公司帶來可觀的投資機(jī)會。

　　近些年來，隨著居民消費(fèi)水平的日益提高，消費(fèi)升級的趨勢已經(jīng)有所顯現(xiàn)。包括汽車、零售在內(nèi)的行業(yè)近些年獲得了較大程度的發(fā)展，正是消費(fèi)升級所帶來的利好。

　　所謂消費(fèi)升級板塊，范圍相對較廣，凡是和個人消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)都可以從消費(fèi)升級中受益，諸如食品飲料、商業(yè)零售、旅游、紡織服裝、房地產(chǎn)、醫(yī)藥等。此外，包括教育、傳媒以及旅游等板塊，也可納入這一范圍。

　　其中，房地產(chǎn)板塊可能是最先受益于消費(fèi)升級的板塊，也最先在二級市場得到表現(xiàn)。盡管去年以來房地產(chǎn)板塊因國家宏觀調(diào)控，遭受了政策的打壓從而臨近年終出現(xiàn)了一定的調(diào)整，然而綜合眾多機(jī)構(gòu)的研究報告可以得出，地產(chǎn)板塊依然是市場所一直看好的板塊。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2007年房地產(chǎn)上市企業(yè)凈利潤將達(dá)到164.98億元，而在2006年這一板塊的上市公司凈利潤僅有89億元，2007年較上一年度增長了85.37%。2008年機(jī)構(gòu)預(yù)測的該板塊凈利潤則達(dá)到了293.36億元，較2007年增長了77.82%。盡管這一數(shù)據(jù)顯示增幅有所減少，但若考慮2008年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中沒有包含的未給出預(yù)測數(shù)據(jù)的上市公司，則該增幅可能仍會超越上年數(shù)據(jù)。顯示房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展依然呈現(xiàn)較強(qiáng)勢頭。

　　國泰君安在其地產(chǎn)行業(yè)2008年投資策略報告中即認(rèn)為，嬰兒潮人口紅利將集中體現(xiàn)為地產(chǎn)紅利，將在較長時期內(nèi)帶來對房地產(chǎn)市場需求的持續(xù)增長。此外，城市化進(jìn)程和經(jīng)濟(jì)景氣程度，也構(gòu)成了房地產(chǎn)的真實(shí)消費(fèi)需求基礎(chǔ)。上述利好，正是消費(fèi)升級給地產(chǎn)板塊所帶來的重大刺激，并將延續(xù)較長時間。

　　對于行業(yè)龍頭公司，尤其是諸如萬科A(000002.SZ)等上市公司，品牌效應(yīng)和積累的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在國家的調(diào)控背景下，反而會凸現(xiàn)優(yōu)勢。

　　在消費(fèi)升級的背景下，另外一個不可忽視的板塊就是醫(yī)藥板塊。隨著國家醫(yī)改政策推進(jìn)，在以國家為主導(dǎo)的醫(yī)療制度下，此前因?yàn)樗巸r高、看病貴而長期壓抑的藥品需求將得到進(jìn)一步釋放。

　　國海證券關(guān)于醫(yī)藥行業(yè)的投資報告則認(rèn)為，隨著中國醫(yī)改進(jìn)程的加快，以現(xiàn)在的繳費(fèi)水平，新型農(nóng)村合作醫(yī)療保險制度和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險，兩項(xiàng)保險在全面覆蓋后將帶來約1000億元的新增藥品支付能力。

　　對于諸如食品飲料、零售在內(nèi)的板塊，盡管也將會從消費(fèi)升級中獲益，但由于這類行業(yè)進(jìn)入門檻相對較低，自身的技術(shù)要求不高，因此消費(fèi)升級對于行業(yè)的整體盈利水平可能難以形成明顯的提升。而且這類板塊目前的估值水平相對偏高。

　　按照Wind去年三季報和12月27日收盤價，以整體法計(jì)算得出批發(fā)零售貿(mào)易、食品飲料兩個行業(yè)的整體市盈率分別為58.86倍和88.85倍。

　　一位券商人士表示，投資者需要從這類板塊中挖掘具有核心價值的公司。諸如貴州茅臺(600519.SH)、水井坊(600779.SH)等具有品牌價值和資源不可復(fù)制性的上市公司，將會從本輪消費(fèi)升級中真正受益，并在業(yè)績中得到較好體現(xiàn)。