劉曉午

　　在度過了2007年11月十年來6.9%的通脹高峰后，12月居民消費價格指數(shù)(以下簡稱CPI)將終于迎來回落。

　　本報記者從多方渠道獲知，12月CPI漲幅將大幅回落至6%左右。1月25日左右，國家統(tǒng)計局將公布這一數(shù)字。可以預(yù)見，在未來的數(shù)周內(nèi)，壓在調(diào)控部門和投資者的通脹重?fù)?dān)終于可稍微緩解了！1月份市場將迎來難得的調(diào)控“真空期”。

　　受12月通脹回落預(yù)期刺激，上證指數(shù)擺脫了過去一個月的低迷走勢，入場資金不斷增多。1 月2日～4日，上證指數(shù)上漲100點，迎來節(jié)后開門紅。

　　遲來的回落

　　接受本報記者采訪的多家機構(gòu)提前對2007年12月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)做出預(yù)測，其中，多家機構(gòu)預(yù)測12月CPI將回落。

　　國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測首席經(jīng)濟學(xué)家祝寶良預(yù)測，12月份CPI將回落至6%左右的水平，回落的原因是去年同期CPI基數(shù)較高，達到2.8%。

　　申銀萬國資深宏觀分析師李慧勇預(yù)測12月份工業(yè)品出廠價格(PPI)漲幅將進一步提高到5%左右，而12月份CPI漲幅會有所回落，達到6.1%的水平。

　　2008年1月3日國泰君安發(fā)布的報告更是認(rèn)為2007年12月CPI漲幅可能降至5.6%。回落的原因是主要食品價格先行指標(biāo)的漲幅回落。其中農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格同比漲幅為14.9%，比11月的漲幅下降了3.9%；商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價格同比漲幅為12%，比11月漲幅同樣回落了約4%。

　　“從目前的情況來看，11月份的CPI大體算是一個峰值，12月CPI的回落是一次邊際回落。”李慧勇說。

　　這是一次遲來的回落。在2007年8月份CPI破紀(jì)錄地創(chuàng)出十年來的新高后，多數(shù)機構(gòu)和政府部門預(yù)測通脹會在10月回落。

　　但是CPI的回落速度和時間超出了業(yè)界的預(yù)期，在10月和11月再次先后創(chuàng)出6.5%和6.9%的歷史紀(jì)錄后，在12月回落。導(dǎo)致CPI延遲回落的重要原因是機構(gòu)們低估了“藍(lán)餌”病的影響，豬肉供應(yīng)因此沒有上來。

　　李慧勇一直是通脹的堅定抗擊論者，2007年下半年以來，他不斷向外界強調(diào)通脹的壓力，呼吁管理層果斷推出調(diào)控措施，包括加息、升值和提高存款準(zhǔn)備金率，來遏制通脹。

　　現(xiàn)在，這位抗通論者向本報記者承認(rèn)了CPI度過了一個峰值，正在回落。“2008年上半年CPI會在5.5%左右，仍然較高，但是全年下來，通脹可能在4%左右，屬于一個處于邊際良性的漲幅。”

　　“我想，正是因為政府高度重視通脹預(yù)期，幾個月以來，通過各種調(diào)控措施來調(diào)控通脹預(yù)期，給經(jīng)濟降溫，所以才有現(xiàn)在甚至未來較為穩(wěn)定的通脹形勢。”李慧勇說。

　　“可以確定的是，12月CPI將比11月份回落。從2008年來看，第一季度通脹可能較高，但全年將比2007年回落。”中信證券宏觀分析師陳濟軍說。

　　通脹預(yù)期：不確定性正在確定

　　即使是在年底消費旺季來臨之時，本報記者調(diào)查獲知，相較于一個月前，政府相關(guān)部門和市場機構(gòu)們對于通脹可控的確定性越來越大，對于通脹的容忍度也正在提高。

　　國家發(fā)改委一位專家對本報記者說：“通脹實際處于可控范圍之內(nèi)。政府希望糧食和豬肉漲起來，以此增加農(nóng)民的收入。我們現(xiàn)在擔(dān)心的不是豬肉價格明年會不會漲，而是擔(dān)心明年豬肉供給突然增多，豬肉價格下來的問題。”

　　而對于糧價，這位專家說：“相關(guān)機構(gòu)其實掌握了充足的庫存，并沒有放出供給。如果明年糧食繼續(xù)豐收，糧價會保持穩(wěn)定。只要糧價和豬肉價格在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上維持2007年價格，在2008年不漲，2008年通脹就會回到3%左右。所以2008年的通脹是比較可控的。”

　　“現(xiàn)在我們比較關(guān)注的是2008年資源價格和初級品價格的上漲給通脹帶來的壓力，但是我相信國家會綜合考慮資源價格改革，根據(jù)物價的具體走勢進行價格調(diào)控。”祝寶良說。

　　而對于2008年非核心CPI的走勢，分析師們認(rèn)為會溫和走高，但仍處于低位。陳濟軍預(yù)測2008年非核心CPI在1.5%左右，物價上漲仍是結(jié)構(gòu)性的，成本推動要大于需求拉動。

　　即將公布的2007年12月份CPI數(shù)據(jù)無疑進一步顯示——通脹壓力最緊張的時刻已經(jīng)過去！

　　仿佛一位沒做準(zhǔn)備的運動員猛烈進入快跑狀態(tài)時，會感覺呼吸困難；而當(dāng)他調(diào)整了呼吸和姿態(tài)后，他覺得各方面感覺還不錯。現(xiàn)在的通脹似乎正是這種情形。

　　在2007年8月通脹創(chuàng)出6.5%新高時，業(yè)界一致認(rèn)為結(jié)構(gòu)性通脹可控，1～8月累計通脹仍然較低，并沒有預(yù)期到未來通脹的高位可持續(xù)性，因此延誤了調(diào)控的最佳時機。而當(dāng)10月和11月通脹不落反漲創(chuàng)出歷史高位時，人們才措手不及地體會到通脹的可怕。

　　現(xiàn)在，當(dāng)人們提高了2008年通脹的預(yù)期，政府通過各種方式加強了價格調(diào)控后，盡管未來數(shù)月通脹仍然高企，超過5%，但業(yè)界更多的認(rèn)為通脹可控。

　　“我們對通脹還是比較有把握的，但是我們的客戶比較擔(dān)憂，所以我們總是在做他們的解釋工作，現(xiàn)在客戶對通脹的承受能力強多了。”一位基金公司的投資總監(jiān)對記者說。

　　種種跡象顯示，學(xué)界已經(jīng)跟隨政府和市場提高了對結(jié)構(gòu)性通脹的容忍度。早前，不少堅定的反通脹經(jīng)濟學(xué)家主張，應(yīng)該采取嚴(yán)厲措施，穩(wěn)定通脹預(yù)期。現(xiàn)在，他們中的部分開始總結(jié)“從緊貨幣政策的過猶不及”，從緊貨幣政策不能誤傷經(jīng)濟。

　　這極大地緩解了自2007年10月份以來市場對于宏觀調(diào)控的緊張情緒。“一系列從緊貨幣政策肯定要落實，但是空間在減小。加上2008年通脹的可控性，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟基本度過最嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控，未來調(diào)控主基調(diào)將是市場化的，同時也是溫和的。”一位私募基金經(jīng)理說。

　　而一家保險機構(gòu)的交易經(jīng)理則表示：“我們預(yù)測1月是調(diào)控的一個‘真空期’，在部分城市，個人房貸正在重新開始審批，1月份的新股發(fā)行和債券發(fā)行問題也較少。”