上證綜研 郭勇斌

　　新年第一周盡管只有三個(gè)交易日，但從周四開(kāi)始，明顯落后于大盤(pán)的權(quán)重股開(kāi)始有所復(fù)蘇。周四是鋼鐵和石化板塊較為活躍，周五大盤(pán)股出現(xiàn)普漲的格局，這使得年初的市場(chǎng)出現(xiàn)了一些新氣象。至少?gòu)某山涣亢椭笖?shù)的漲幅來(lái)看，新年第一周依然是一個(gè)“開(kāi)門(mén)紅”的局面。

　　但從以下三個(gè)方面看，大盤(pán)股要卷土重來(lái)，恐怕還是有相當(dāng)難度的。

　　首先，因?yàn)橛蠬股這個(gè)天然介質(zhì)，大盤(pán)股的上漲受到了港股及歐美市場(chǎng)的牽制。舉例來(lái)說(shuō)，本周五工商銀行A股收盤(pán)價(jià)為8.02元，而港股工商銀行收盤(pán)價(jià)為5.31港元。不考慮幣值因素，兩者的差距已經(jīng)很大。如果工商銀行港股保持在5-6港元徘徊，工商銀行A股要突破9元壓力創(chuàng)新高就有很大難度。類(lèi)似的情況在大盤(pán)股中是比較普遍的。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，大盤(pán)股要全面走強(qiáng)，還要看港股及周邊市場(chǎng)的“臉色”才行。

　　其次，市場(chǎng)缺乏推高大盤(pán)股的有生力量。過(guò)去的兩年，大盤(pán)股都走出了轟轟烈烈的行情，但大盤(pán)股每一次走強(qiáng)都有一個(gè)前提，這就是：100億規(guī)模的基金高密度地發(fā)行。可以說(shuō)，發(fā)大基金是大盤(pán)股全面走出行情的一個(gè)前提條件，道理很簡(jiǎn)單，新的大基金發(fā)出來(lái)以后，它要進(jìn)行資產(chǎn)的配置，而進(jìn)行這種配置的時(shí)候，大盤(pán)股多少都會(huì)被納入配置的目標(biāo)范圍。很遺憾的是，大基金的發(fā)行最近陷入了停滯，在這種情況下，大盤(pán)股要獨(dú)立地走出行情，恐怕缺少有生力量的支持。

　　第三，大盤(pán)股上檔解套壓力較重。具有典型意義的大盤(pán)股主要有三個(gè)：一是權(quán)重最大的中石油，二是流通市值最大的中信證券，三是板塊意義最強(qiáng)的工商銀行。從技術(shù)的角度來(lái)講，以上三個(gè)典型大盤(pán)股上檔解套的壓力都是沉重的。以中信證券為例，長(zhǎng)期以來(lái)它沒(méi)有擺脫在80-100元間震蕩的局面，90元的震蕩中軸成為了多空拉鋸的焦點(diǎn)。總之，在解套壓力沉重的背景下，大盤(pán)股要想全面“解凍開(kāi)春”，目前是困難的。

　　綜合以上方面的分析，從12月中旬以來(lái)，指數(shù)從4800點(diǎn)漲到了目前的5300點(diǎn)以上，指數(shù)升幅超過(guò)一成。而在此期間，大盤(pán)股基本上是原地踏步的。在下跌過(guò)程中，大盤(pán)股出現(xiàn)了抗跌，而在上漲過(guò)程中，大盤(pán)股也出現(xiàn)了抗?jié)q。由于大盤(pán)股明顯落后于大盤(pán)，近期出現(xiàn)局部性的補(bǔ)漲行情再正常不過(guò)了。

　　如果以上分析能夠成立，那么對(duì)近期大盤(pán)股的復(fù)蘇，我們可以泰然處之。估計(jì)大盤(pán)股不會(huì)將指數(shù)全面推高，因此我們就不必?fù)?dān)憂(yōu)因?yàn)橹笖?shù)上漲太急、太快而可能引發(fā)的回檔。這是一個(gè)輕指數(shù)、重個(gè)股的新時(shí)代。隨著年報(bào)公布序幕的逐漸拉開(kāi)，市場(chǎng)的注意力將繼續(xù)集中在公司業(yè)績(jī)的提升、送配的潛力和題材的與否這些焦點(diǎn)上。在這三個(gè)方面，小盤(pán)股比大盤(pán)股都有明顯的優(yōu)勢(shì)。

　　大盤(pán)股的補(bǔ)漲過(guò)程正好是小盤(pán)股的休息、消化和整理過(guò)程，等大盤(pán)股普遍都補(bǔ)漲好了，小盤(pán)股應(yīng)該又積蓄起了新的上攻能量。如果是這樣的話，趁著大盤(pán)股的補(bǔ)漲，減輕大盤(pán)股的持倉(cāng)；趁著小盤(pán)股的休整，加大小盤(pán)股的持倉(cāng)，這樣的思路也許在近期是可行的。