證券時報記者李哲

　　回顧過去一年國際散貨航運市場運價走勢，只能用“瘋狂”來形容。而在運價背后還有更加瘋狂的FFA（遠期運費協議）交易市場，國際大投行、巨量投機資金等紛紛介入，除了使得FFA市場保持連續兩年以3位數增長之外，也推動BDI指數創下歷史新高。

　　波羅的海干散貨運價指數（BDI）在2007年演繹出瘋狂走勢。 從年初開始即一路上揚，僅在5月創出歷史新高6，688點后出現過短暫下跌，隨后就在5，000點之上進入完全的單邊漲市。進入10月份，BDI指數先輕松突破10，000點心理關口，然后在10月29日突破11，000點創出1，1033的新歷史記錄后才略回落。2007年前三季度BDI指數平均值為6，022點，比2006年同期大幅上升3，158點（110%），目前的指數又比該平均值高了將近5，000點。

　　干散貨船市場運價的表現不僅超出絕大多數業內人士的預期，也成為相關行業（尤其是受影響較大的鋼鐵行業）以及投資界的熱門話題，鐵礦石、部分谷物、食糖等的海運費已經高于商品本身的離岸價格，干散貨運價的高企正在對國際商品貿易產生越來越大的影響。

　　干散貨市場2007年以來的持續強勁表現是在多種因素同方向推動下產生的，其中過剩流動性推動下投機資本的炒作又起到了非常重要的作用。數據顯示，有大量投機資金在FFA（遠期運費協議）市場瘋狂炒作干散貨FFA，2007年截至目前成交的合約值達1500億美元，遠高于2006年的記錄，上升200%，保持連續兩年以3位數增長。

　　有一批全新的交易者也在2007年參與到這個市場當中。市場觀察人士指出，相當數量銀行，包括國際投行紛紛建立自營柜臺，新的基金也紛紛成立，希望在這個市場上投機并賺錢。這其中包括花旗集團(Citi－group)、美林(Merrill Lynch)及麥格理銀行(Macquarie Bank)等，都在過去幾個月都設立了自營交易柜臺。

　　由于FFA是運費衍生品屬于遠期合約，過去幾乎只有船主和制造企業使用，以鎖定租船費用，但現在，銀行和對沖基金也在對市場走向進行投機。而遠期市場上的投機行為可以帶來巨額利潤，因為海上天氣狀況難以確定，加之港口擁堵和缺少船舶也會造成不確定性，導致遠期市場波動異常劇烈。

　　與此同時，大型原材料供應商也是FFA市場重要參與者，如全球鐵礦石供應巨頭必和必拓集團、力拓集團等，這也公司更是利用自己相對壟斷的地位，向中國的原材采購商提出在運輸上采用CIF定價模式，加大在航運市場的話語權，從而撬動整個市場行情。

　　從全球航運最重要角色———中國來看，航運模式主要表現在進口總量大、進口主體分散、租船期短。由于貨主分散，使得即期用船比重過大，而在目前全球約18億噸的五類大宗散貨運量中，大約只有1/4-1/3進入即期市場，來自中國船舶運輸即期市場的需求集中，足以刺激運價大幅上升。

　　不過，隨著中國市場上越來越多的人開始認識到FFA的存在，參加FFA交易的企業越來越多。但是，由于FFA市場的存在，在投機資金的推動下市場投機趨勢難以改變。