孫明春

　　孫明春，雷曼兄弟高級經濟學家，美國斯坦福大學管理科學與工程博士。2006年7月加入雷曼兄弟，主管大中華地區的經濟研究。曾就職于美國非銀行信用卡公司資本第一公司，任賬戶管理部的高級營銷策略分析師。

　　 中國宏觀經濟：產能過剩 中國股市：理性預期 全球經濟：黑云壓城 2008年底人民幣兌美元匯率：6.90 最看好的行業：環保、新能源、機場及旅游業

　　2008年，中國的貨幣政策將出現“復雜化”的傾向， 主要表現在：一、貨幣政策工具的使用將更有針對性。比如，隨著存款準備金率的不斷上調，大中小型銀行間的流動性差異愈益明顯，因此央行有可能在2008年采取差別準備金率的方法， 而差別政策既有可能針對銀行的大小，也有可能取決于存款類別。二、貨幣政策工具的使用也將復雜化，央行不但將使用利率、存款準備金率和公開市場操作等傳統工具，還會更多的使用匯率、窗口指導、定向票據及定向存款等方式來實現其貨幣政策目標。三、利率政策的使用將面臨更多約束，即一方面需要加息以應對通貨膨脹，但另一方面又不愿加息吸引更多熱錢流入。鑒于通貨膨脹更多的是周期性和短期的問題，央行有可能會在2008年只調整短期利率（1年期以下的利率）而維持長期利率不變；同時，鑒于全球經濟增長的放緩及其對中國經濟的潛在負面影響，央行的加息也可能主要針對存款，而盡量維持貸款利率的穩定性，避免對企業造成雙重的打擊。四、人民幣匯率的形成機制將進一步得到完善，新的匯率體制將更強調有效匯率的升值，而不是人民幣對美元即期匯率的升值。鑒于有效匯率相對于即期匯率更缺乏透明度，更多地受國際外匯市場主要貨幣之間匯率走勢的影響。因此，在保證人民幣有效匯率升值的情況下，人民幣對美元即期匯率在2008年的升值幅度也就存在更多的不確定性。