專業(yè)人士建言國有控股上市公司股權(quán)激勵———

　　本報訊 日前，國資委、財政部聯(lián)合向各中央企業(yè)下發(fā)了《關(guān)于國有控股上市公司規(guī)范實施股權(quán)激勵有關(guān)問題的通知》，進一步細化了國有控股上市公司股權(quán)激勵的相關(guān)內(nèi)容，其中特別提到上市公司授予股權(quán)時業(yè)績不應低于公司近3年或同業(yè)平均水平。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，這既是對國有控股上市公司股權(quán)激勵提出的業(yè)績達標要求，也為非國有控股公司制定股權(quán)激勵計劃提供了一個可供參考的標準，可避免股權(quán)激勵計劃出現(xiàn)門檻過低的風險。

　　2007年是為數(shù)不多制定股權(quán)激勵方案的上市公司落實股權(quán)激勵計劃的重要一年。據(jù)WIND統(tǒng)計，目前有60家公司公布了股權(quán)激勵方案。其中絕大多數(shù)公司的股權(quán)激勵方案已經(jīng)進入落實階段，只要年報出來就可以兌現(xiàn)股權(quán)激勵。

　　從上述60家公司的股權(quán)激勵方案內(nèi)容來看，業(yè)績目標主要以凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率為主要指標，部分公司增加了營業(yè)收入增長，凈資產(chǎn)收益率增長、每股收益、凈利潤絕對額指標等作為業(yè)績目標。從這些指標的具體數(shù)值來看，絕大多數(shù)公司在確定業(yè)績增長目標時都比較謹慎，凈資產(chǎn)收益率的指標大多在10%左右，年均凈利潤的增長率多在10%-25%之間。

　　從目前統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，絕大多數(shù)公司的高管獲得股權(quán)激勵幾乎毫無懸念，因為2007年前三季度的業(yè)績增長已經(jīng)為全年業(yè)績目標的實現(xiàn)奠定了堅實的基礎。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計，前三季度凈利潤增長超過10%的公司達到907家，凈資產(chǎn)收益率達到10%的公司有493家，實施股權(quán)激勵的公司大多在此行列。

　　不過，業(yè)績目標如此“輕松”過關(guān)，也不免讓投資者認為一些公司的股權(quán)激勵有“濫用”之嫌。深交所綜合研究所吳林祥在其研究報告中認為，由于缺乏股東的有效監(jiān)督，眼下利用股權(quán)激勵的最主要方式是設定極低的股權(quán)激勵條件，使高管可以輕而易舉地獲得股權(quán)激勵，股權(quán)激勵最終有可能演變?yōu)椤肮蓹?quán)分紅”。此種操作模式大致為：在設定股權(quán)激勵條件時，利用內(nèi)部人的優(yōu)勢，通過各種盈余管理手段降低當期業(yè)績等，盡量“做空”業(yè)績和股價，以降低獲得股權(quán)激勵的條件；或者直接設定比較優(yōu)惠的股權(quán)激勵條件，使獲得股權(quán)激勵的機會增加、獲授股份成本下降。為此，專業(yè)人士呼吁，股權(quán)激勵目標應該高一些，必須跳起來才能夠得到。

　　不難預期，即將出臺的國有股權(quán)激勵細則，對于杜絕上市公司高管利用內(nèi)部人信息制定有利于自身的股權(quán)激勵計劃將起到積極的作用。