□本報記者 賀輝紅

　　目前市場普遍認為，08年上半年的行情會比較好，但下半年可能成為牛市的轉折，結合最近兩天的普漲格局，也許這兩連陽背后所包括的含義是“抓住牛市尾巴賺一把”。但從支撐股市的基本面來看，分析人士認為，牛市并不會在08年結束，應從長遠來看待股市的發展。

　　一條主線筑起防洪堤

　　“牛市結束論”者的主要依據是“故事”已經講完。的確，目前很多市場參與者僅看到了奧運會帶來的經濟效益和股市溢價，卻忽視了08年之后，即將在中國舉行的一系列重大國際活動。這一系列活動將成為中國股市的重要支柱，也是布局投資的主要依據之一：2008年的奧運會、2010年的廣州亞運會和上海世博會以及2011年深圳大運會。

　　首先，歷屆奧運會都曾給舉辦國及舉辦地區帶來過巨大的經濟效益，中國自然也不會例外。據高盛證券當初的預測，北京申辦成功后，從2002年起到2008年，中國經濟增長速度每年將額外增加0.3％，中國經濟的發展將大大提速。這一預測目前已然成為現實，奧運效應將貫穿整個2008年。

　　其次，從亞運會和世博會來看，歷次亞運會也曾給各舉辦國帶來不菲收入，釜山亞運會曾給韓國帶來10.4萬億韓元的經濟效益。雖然目前未有廣州亞運會對中國經濟貢獻的具體數據出臺，但從官方的預期來看，亞運會對地域經濟的影響不可估量。而2010年上海世博會亦將給經濟帶來巨大貢獻，據招商證券測算，世博會籌辦舉辦期間，每年將拉動上海經濟增長5%左右，拉動全國經濟增長0.2%左右。亞運會和世博會兩項加起來的貢獻有望超過奧運會對中國經濟的貢獻，照此推斷，2010年的中國股市比2008年可能更旺。

　　第三，從2011年深圳大運會來看，雖然比2008年和2010年的活動規模要小，但仍不可忽視其帶來的巨大收益。國內外經驗表明，舉行大運會，1個單位的政府固定資產投資通過乘數效應能夠帶來4個單位的社會投資增加，1個單位的政府投資通過乘數效應能夠帶來6.6個單位的GDP增加值。

　　兩大因素構筑堅實基礎

　　所有的“故事”都需要內生增長因素來支撐，否則往往會是曇花一現。從目前經濟增長和經濟結構的變化來看，受全球經濟減緩影響，08年中國經濟GDP增長預計將比07年有所回落，但從投資、消費和出口三駕推運經濟發展的馬車來看，外需減弱后出口將受阻，但投資仍處于高位運行，消費將作為經濟增長的主要推動力。

　　由中國政府和一家外國研究公司分別編制的兩套采購經理人指數（PMI）均顯示，去年12月份新訂單強勁增長。摩根大通在周三的一份研究報告中表示，雖然PMI中的出口訂單分類指數疲弱，但新訂單總體增加，這表明盡管全球工業活動預期中的趨弱可能開始對中國出口行業構成不利影響，但中國國內需求保持強勁，而內需的增長對中國經濟來說無疑是一大福音。

　　從資金面來看，2008年央票到期量約為1.9萬億，與2007年相比大大減少，而存款準備金率仍可能有一定的上漲空間。分析認為，在利率面對國際天花板的情況下，公開市場操作和提高存款準備金率仍將是央行明年對沖流動性的主基調，但面對人民幣升值引發的迅猛增長的外匯占款，調控效果或難以樂觀。國內市場過多的資金仍將持續不斷，流動性泛濫短期內難以改變，而基金發行重啟也將為市場注入新增資金，充裕的資金面將形成牛市另外一大堅實基礎。