□國都證券 張翔

　　近期上證指數走勢仍以平穩表現為主，但代表小盤股的中證500指數在昨日已成功創出歷史新高。面對大盤股的保守走勢，我們完全可以拋棄“虛低”的上證指數，而從中小市值股中把握08年豐富的主題性投資機會。

　　大盤股營造指數平穩格局

　　就當前市場狀況而言，上證綜合指數的參考價值已大為降低。我們如果觀察中證系列指數，可以清晰地看到目前市場明顯分化的格局。

　　先看代表大盤股的中證100指數，目前點位離前期最高收盤位尚有8.7%的距離，代表中盤股的中證200指數，目前點位離前期最高收盤位尚有5.1%的距離，而代表小盤股的中證500指數，已于昨日順利創出歷史新高。總體來看，大盤股的弱勢已無法阻擋小盤股以及多數中盤股積極做多的沖動。

　　我們認為，成長性逐漸弱化的中石油等部分大盤股，以及受嚴厲宏觀調控壓制的銀行股，將在年初對大盤整體表現構成抑制。這也意味著，上證指數的上漲空間將受到明顯約束，其未來緩慢向上的過程中將充滿較多的震蕩和波折。

　　但換一個角度來看，這或許并不全是壞事。一方面，大盤股缺乏吸引力，可以為中小市值股的活躍提供更多的資金支持，并促使主流機構去挖掘那些被遺忘的高成長股，而不是消極地固守在大藍籌中抱團取暖；另一方面，大盤股保持穩定，也意味著上證指數以盤穩為主，即使小市值股有瘋狂表現，對指數點位也難有太大影響，從而使得密切關注指數點位的投資者并不因指數的高企而產生不安心理。

　　大盤慢牛 板塊快牛

　　盡管基本面對市場的推動力在08年有所減弱，但我們認為，由于流動性泛濫態勢不改，來自資金面的推動力仍將強勁。

　　首先，人民幣加速升值預期和貿易順差高企仍是流動性最重要的外部來源；其次，從內部流動性來源來看，實際利率持續為負已經喚醒居民強烈的理財意識，出于保值的“迫切性”，居民對股票、房地產等資產的需求將有增無減。在這一背景下，如果政策面沒有過于嚴厲的壓制，股票市場仍將是充裕資金的理想選擇。

　　實際上，近期市場熱點紛呈已清晰地展示了各路資金的實力，從西單商場、全聚德天馬行空的走勢，再到主流機構對熱門高價股金風科技的追捧，可以預計，未來圍繞創業板推出、央企整合、股指期貨、奧運會、新能源、軍工等各類熱門題材，還將營造出超乎想象的行情。08年雖然沒有指數的快牛行情，但板塊和個股的快牛行情仍值得期待。

　　從穩健投資的角度出發，我們建議投資者從通脹壓力加大的思路把握類似奢侈品的高端食品飲料、較強議價能力的景氣行業龍頭企業；從人民幣加速升值的角度把握航空、造紙、房地產的機會；從油價高企的思路尋找受益政策導向的太陽能、風能、節能減排，以及煤化工等相關機會。