□安信證券 諸海濱

　　剛剛過去的2007年，上證綜指上漲了96.7%，深證成指漲幅高達166.3%，在全球股市升幅榜中，中國A股市場創造了漲幅的世界紀錄。展望2008年，盡管中國股市會面臨著更加復雜的內外部環境，但在整體經濟持續快速增長、人民幣升值、眾多紅籌股回歸A股等利好因素的支撐下，上漲的總體趨勢仍然未變。港股2007年最后一個交易日大漲對A股新年后走好有所支持，同時在資金一季度回流以及政策面偏暖的背景下，新年的第一個交易周有望繼續保持上升態勢，跨年度行情持續的可能性也在增大。

　　盤點07 展望08

　　回顧2007年，盡管A股市場受到國家實施一系列抑制流動性的宏觀調控政策的不利影響，但上證綜指96.7%和深證成指166.3%的漲幅仍舊創造了世界紀錄。上游周期行業、人民幣升值和企業重組成為07年A股市場三大投資主題。周期性行業里的中國鋁業位居07年十大漲幅藍籌股榜首，中國國航、大秦鐵路、上海汽車的漲幅也都超過220%。A股十大最佳回報公司中，有4家是醫藥股，分別是ST仁和、鑫富藥業、廣濟藥業及ST金泰，均有7倍以上的回報。另外大量的借殼及重組類如東北證券、ST凌光等也在漲幅榜密集出現。

　　展望08年，我們認為，盡管國際經濟前景存在不確定性，但中國內需的增長將抵消部分外需波動帶來的影響，整體中國經濟仍將保持10%以上的增長速度，A股市場也將維持牛市格局，只是力度可能會有一定程度的減弱。隨著大盤紅籌股的陸續回歸，預計08年市場將比07年運行得更為穩定，大盤將更多表現為反復震蕩中逐步拓展空間的形態。

　　假期平穩促節后盤升

　　消息面上，假日期間宏觀政策面保持相對平靜，沒有出現針對市場整體和行業出臺負面的調控類政策。而人民幣對美元匯率中間價達到7.304元，再創匯改以來新高；匯金公司向國家開發銀行注資200億美元，國開行開始向商業銀行轉型；中國證監會批準黃金期貨合約于2008年1月9日在上海期貨交易所掛牌等利好消息也將穩定節后市場人氣。

　　外圍市場方面，香港恒生指數在07年最后一個交易日掃除了外圍不明朗因素困擾，以27812點收市大漲442點，這為A股節后開盤奠定了良好基礎，而其他亞洲市場最后一個交易日多數也以升市收場。雖然美股小幅下跌，但在投資者普遍憧憬美國一月再次減息的前提下，對A股新年第一周行情的負面影響可能不會很大。

　　綜上所述，08年第一個交易周，在資金回流以及外圍市場走好的背景下，跨年度行情產生可能性持續增大。一季度作為資金相對寬裕的季度，資金應有回流市場的動作，而年報行情以及部分上市公司一季度業績有望超預期，使得部分行業和公司近期會存在較好的投資機會。

　　我們認為，在目前市場心態仍然相對謹慎的背景下，節后市場“風格轉換”的情況仍會延續，建議投資者繼續保持謹慎樂觀的態度。在操作上，我們看好建立在內需基礎上的周期性行業，例如煤炭、電力、運輸、鋼鐵、建材、化工和醫藥，同時航空和金融業也是人民幣升值顯著受益的行業。此外，今年國資委明確了鼓勵中央企業在境內外上市的立場，其中具備條件的央企應盡快實現整體上市，并鼓勵通過各種形式實行并購和重組。資產注入所帶來的外生式增長是資本市場強大的推動力，中央企業重組調整值得期待。