我們看好長(zhǎng)江電力的理由，已經(jīng)不僅僅局限于公司短期的業(yè)績(jī)波動(dòng)，更重要的在于如下四點(diǎn)原因：成長(zhǎng)明確穩(wěn)定、電源節(jié)點(diǎn)戰(zhàn)略布局、業(yè)績(jī)平滑能力、隱性擔(dān)保。給予公司“推薦”的評(píng)級(jí)。

　　業(yè)績(jī)成長(zhǎng)明確穩(wěn)定。三峽電站共設(shè)計(jì)安裝26臺(tái)70萬千瓦巨型機(jī)組，電站單機(jī)容量、總裝機(jī)容量居世界第一。作為我國(guó)目前最大的水電上市企業(yè)，長(zhǎng)江電力擁有持續(xù)、豐富的水電資源優(yōu)勢(shì)。

　　電源節(jié)點(diǎn)戰(zhàn)略布局，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司內(nèi)生與外延式增長(zhǎng)并舉，2006年10月公司以現(xiàn)金10.6億元收購(gòu)了廣州發(fā)展實(shí)業(yè)有限公司所持廣州控股11.189％股權(quán)。長(zhǎng)江電力收購(gòu)廣州控股意味著公司啟動(dòng)了投資收購(gòu)?fù)獠績(jī)?yōu)質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)、拓展電力業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略。資本運(yùn)作有效降低了公司電源結(jié)構(gòu)單一化的風(fēng)險(xiǎn)，戰(zhàn)略布局的眼光令人稱道。

　　股權(quán)投資收益豐厚，業(yè)績(jī)平滑能力強(qiáng)。投資收益使公司增強(qiáng)業(yè)績(jī)平滑能力。07年1－5月公司來水情況并不理想，但是從盈利能力來看，上半年凈資產(chǎn)收益率為6.326%，較去年4.537%有較大提高，除了6月充沛水量貢獻(xiàn)拉升業(yè)績(jī)之外，說明公司已經(jīng)具備較為成熟的通過投資收益平滑業(yè)績(jī)的能力。

　　簽訂購(gòu)售電合同，具備隱性擔(dān)保。為了鎖定電能消納的中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，公司與國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)簽訂了“十一五”售電協(xié)議。我們認(rèn)為合同一定程度可化解三峽電力消納問題，有利于鞏固競(jìng)爭(zhēng)中水電龍頭市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位，充分彰顯政策對(duì)公司的支持與重視。（長(zhǎng)城證券）