誤解動向 3G板塊群體預演盛大行情

　　理財周報記者 李清宇/文

　　事件：2007年12月26日，國務院常務會議原則通過了新一代寬帶無線移動通信網等三個國家科技重大專項實施方案。此次會議強調了三個科技專項具備了啟動實施的條件，并稱新一代寬帶無線移動通信將大大提升我國無線移動通信的綜合競爭實力和創新能力等。

　　市場隨后歡呼，“國務院批準3G實施方案，重點個股機會浮現”，盡管信息產業部新聞處處長王立健隨后解讀說，新一代通信網絡并非3G，主要針對LTE及4G研發。一些機構借機炒作3G板塊的行為屬于對基本概念的誤讀。

　　但市場無動于衷，12月27日，與3G概念有關的上市公司股價一路走高：中國聯通(600050.SH)漲幅8.28%，股價升至12.28元的歷史新高；中興通訊(000063.SZ)漲幅7.40%，股價也升至63.70的歷史最高點。此外，億陽信通(600289)、中創信測(600485)、國脈科技(002093)、高鴻股份(000851)也都收以漲停。12月28日早盤，3G板塊漲幅依然居前。

　　TD的長期演進方向得到明確

　　解碼一：國泰君安分析師陳亮認為，國務院常務會議審議并原則通過新一代寬帶無線移動通信網國家科技重大專項實施方案，該科技專項的啟動并不意味著3G牌照的即將頒布。如何理解“新一代寬帶無線移動通信網”？信產部新聞處稱“這并非是指當前正在建設的國產TD-SCDMA技術以及其他制式的3G技術，而是指HSPA(3G增強技術)、LTE(長期演進技術)、4G移動通信技術等的科研開發”。我們需要補充說明的是，這雖然不是針對3G，但卻應該說是針對TD-SCDMA的長期演進。承擔著TD后續科研開發的大唐移動近期也宣布將在2010—2012年之間推出TD-LTE系統。所以，我們堅持認為，TD在實際進展中雖有波瀾有延遲，但都不會影響其在中國得到大規模商用的長期前景。近期，信產部頒布了《點對點多媒體消息業務網間互通設備技術要求》等25項推薦性通信行業標準，其中20項標準內容都與TD-SCDMA的HSDPA技術有關。從2006年以來，國家一直以信息產業作為中國自主創新的突破口、而信息產業中又以TD-SCDMA為核心主體。此次專項的正式啟動意味著TD的后期演進以及在中國通訊史上的生命力得到了政府高層的認可。

　　關于3G牌照：我們仍舊認為牌照在奧運會前難以正式頒發，但TD將在奧運會前正式商用。2008年6月底前TD終端招標大約為50萬部，這意味著TD商用網在奧運會更多的是展示意義，中國移動會以EDGE、GPRS、WIMAX、TD技術共同搭建滿足奧運會數據需求的綜合網絡。

　　關于電信重組：兩個可能的時間點，一是2008年3月底之后奧運會之前；二是奧運會之后2008年底之前，我們判斷后者的概率更大。盡管2008 年電信重組看來是勢在必行，但我們認為目前還沒有多方達成一致的最終版本。我們認為重組將主要在電信運營商集團層面展開，資產溢價很難實現，重組的價值在于重組后競爭格局的改變和融合效應的產生。

　　電信運營商中，我們維持對香港市場的中國移動、中國電信的“增持”評級，對聯通紅籌、中國網通給予“謹慎增持”評級，聯通A股目前對紅籌溢價為92%，維持“中性”評級。通訊設備商中，A股中維持對中興通訊、國脈科技、中天科技、亨通光電“增持”評級；烽火通信、三維通信、恒寶股份、東信和平“謹慎增持”評級。H股中維持對中興、中通服、京信通信“增持”評級。

　　受益于新一代通信網的上市公司

　　解碼二：國聯證券分析師韓星南認為，新一代寬帶無線移動通信網專項方案的實施，將形成超過1000億元的產值。哪些上市公司將從中收益呢？

　　新一代寬帶無線移動通信網產生收益的時間順序為：運營維護商-光纖光纜、光通信-主系統設備-配套、測試-增值服務。

　　從通信行業產業鏈和新一代寬帶無線移動通信網產生收益的時間順序來看，我們更看好具有核心競爭力的主系統設備業、需求預期飽滿的光纖光纜業、處于成長初期的電信運營維護業。代表上市公司有：中國聯通、中天科技、亨通光電、華勝天成、中興通訊、億陽信通、國脈科技。

　　從市盈率(PE)看，目前A股市場平均市盈率超過了40倍，但通信板塊的平均動態市盈率普遍未達到40倍。上市公司整體業績基本延續了中期的發展態勢。就第三季度單季而言，新一代寬帶無線移動通信網的主要收益的公司(中國聯通、中天科技、亨通光電、華勝天成、中興通訊、億陽信通)業績遠遠好于行業整體水平，除中國聯通外，其余5家重點公司的主營業務收入平均同比增長33.85%，單季凈利潤平均同比增長64.48%，顯示了較好的發展勢頭。

　　2008年北京奧運會為新一代寬帶無線移動通信網建設提供了良好的發展機遇，從而也為通信類上市公司帶來全新的增長機會，因而通信系統設備類上市公司有望率先從新一代寬帶無線移動通信網投資中受益。從近段時間看，中國聯通帶動的3G概念板塊與通信板塊明顯出現資金加速流入,今天在此利好消息的刺激下整個3G概念板塊單日漲幅巨大，我們認為短期內由于漲幅過大有調整要求，但后期依然看好。

    新浪財經獨家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。
    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。