⊙特約撰稿 陳啟清

　　2007中國資本市場完美謝幕，2007的謝幕也意味著我們即將拉開2008年的序幕。那么，在2008年，中國資本市場又將如何發展，中國資本市場將出現哪些重大事件，對市場又將產生何種影響，值此辭舊迎新之際我們一起來暢想一下。

　　(一)股指期貨登場：股權分置改革順利推進后，中國資本市場也拉開了制度變革和金融創新的大幕，股指期貨再度成為大家所關注的一個焦點問題。我們預計2008年股指期貨將正式在中國資本市場鳴鑼登場。

　　我們認為，股指期貨必須適時推出。股指期貨的推出將使中國資本市場完成從“單邊市場”向“雙邊市場”的過渡，所謂雙邊市場，就是投資者不僅可以通過價格上漲盈利，也可以通過價格下跌來盈利。股指期貨推出也使得對沖交易在中國得以產生。對沖交易作為一種低風險、中高收益的交易方式，可以有效化解風險，對整體市場和投資者都有益。

　　(二)多層次資本市場建設邁出關鍵步伐：股權分制改革完成后，多層次資本市場建設成為管理層面對的主要任務。從成熟市場來看，其資本市場都是由多層次的市場體系組成，不同層次的市場適合不同類型的企業。反觀我國資本市場，目前基本上是上海和深圳兩家場內證券交易所“一統天下”，其他層次的市場極不發達。我們雖然也有代辦股份轉讓市場，但是這個市場迄今仍然沒有激活，基本的市場功能缺失。由于市場層次單一，在我國，僅僅只有滿足主板上市要求的企業才能獲得資本，才能實現資本市場上的資本運營，而數量更多的中小企業、成長型企業卻無法實現融資需要。這對中國很多企業來講是一個缺陷。

　　從最近多層次資本市場建設的進程來看，創業板市場是目前的關鍵點，也是整個社會的關注點。2007年，創業板市場曾經呼之欲出，但是由于某些障礙最后沒有成行。2008年估計會成為現實，而且，就創業板而言，我們認為應早不應晚。

　　我們要充分認識到，由于創業板缺失，中國大量高科技企業開始外流，選擇海外發行，這必須引起足夠的重視。

　　(三)公司債券市場強勢崛起：2007年中國公司債券市場發生了很多積極的變化，其中最重要的變化是2007年1月召開的全國金融工作會議作出了“在穩步發展股票市場的同時，加快發展債券市場”的決定，提出“債券市場是我國資本市場中的一個薄弱環節，有很大發展潛力，要擴大企業債券發行規模，大力發展公司債券，完善債券管理體制、市場化發行機制和發債主體的自我約束機制，加快形成集中監管、互通互聯的債券市場。”同時決定由證監會主管公司債券的發行和交易。證監會接手公司債管理后，迅速制定了公司債券管理規則，并于2007年9月底發行了第一只真正意義上的公司債——長電債。公司債的推出成為中國公司債券市場發展歷程中的一個里程碑，它將推動整個公司債券市場格局發生變化，也將推動公司債券市場在中國資本市場版圖中的強勢崛起。這種崛起在2007年拉開了序幕，2008年將得以真正開始。

　　(四)央企整合創造大機遇：隨著股權分置改革逐漸完成，國資委也認識到資本市場在中央企業資產重組、公司治理、國有資本經濟核算等方面的重要意義，開始對央企整合持積極態度。在國資委出臺的《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》(2006年12月)、《中央企業“十一.五”發展規劃綱要(指引)》(2007年1月)等文件中，都對中央企業利用資本市場、央企整合明確鼓勵。近期，國資委主任李榮融表示，2008年將鼓勵支持央企在境內外上市，具備條件的實現整體上市；不具備整體上市條件的，逐步把優良主營業務資產注入上市公司。我們認為經歷了兩年多整合的摸索后，在一系列政策的配合下，未來央企整合的進度將會加快。我們預期，央企整合上市將成為2008年中國資本市場相當亮麗的一幕，這也將為投資者提供了重要的投資機會。

　　2008年將成為央企整合上市的高峰，央企整合上市將給中國資本市場帶來發展的大機遇，也將給中國投資者帶來分享利潤的大機遇。

　　(五)QFII迎來擴張期：在2007年6月召開的第二次中美戰略經濟對話會議上，中國同意把QFII的額度從100億美元增加到300億美元，2007年12月，國家外匯管理局正式宣布QFII額度提高到300億美元。這一政策將在2008年開始實施，外資將加大進入中國資本市場的步伐。

　　我們認為要以積極的態度堅定地擴大外資進入資本市場的規模。要建立一個能夠成為未來多極國際金融中心一極的資本市場，要建立一個能夠推動中國經濟持續發展、鍛造中國金融體系國際競爭力的強大的資本市場，就必須堅定不移地擴大外資進入中國資本市場的規模。沒有對外資的開放，中國資本市場就不可能成為一個國際化的資本市場。