□光大證券 武洪海

　　目前行情的發展似乎不只是“年末做賬”那么簡單，一輪慢牛行情的序幕已然拉開。在增量資金不斷進場的推動下，以上市公司業績增長為主線，在市場整體估值合理、年報披露即將展開的情況下，市場有望延續慢牛上漲的格局，推動行情不斷向縱深演繹。

　　增量資金不斷進場

　　因為二套房認定標準出臺導致的指數二次回落，與前期探低至4778點的最大不同之處在于成交金額的變化。以上證綜指為例，跌至4778點反彈的9個交易日里，上海市場只有2個交易日單日成交金額達到或超過1000億元的水平。而本次自4812點上漲以來的8個交易日里，有5個交易日單日成交金額在1000億元以上，特別是本周四更是達到了1491億元近期的天量水平。

　　成交金額的持續有效放大，表明增量資金在不斷介入，指數也正是在增量資金進場的推動下節節攀升。在支撐牛市的基本面因素沒有出現本質變化的情況下，資金推動仍是驅動指數和股價走強的主要動因之一。

　　目前來看，增量資金的來源主要有三個方面：首先是基金封轉開和眾多大型基金開放申購提供的新增資金；其次是來自于保險基金和社保基金的增量資金，這部分資金在前期指數高位明顯減倉后，在低位開始重新介入；第三是來自于QFII和券商的資金，在市場整體PE水平降至36倍左右的情況下，投資價值再度顯現是吸引增量資金進場的主要原因。

　　賺錢效應持續顯現

　　除了上述原因外，吸引增量資金不斷介入的另一個重要因素就是市場的賺錢效應持續顯現。從近段時間走勢來看，地產、銀行等權重板塊止跌回穩，對指數的負面影響漸趨減弱的同時，其對市場人氣的壓制也大為緩解。在盤面走勢趨于穩定的情況下，存量資金開始挖掘新的市場熱點，奧運、鋼鐵、醫藥板塊等輪流上漲。市場熱點紛呈并具備了持續性，形成了明顯的板塊和個股賺錢效應，正是這種效應的不斷自我強化和復制，吸引場外資金不斷進場，量價良性配合。

　　另外，前段時間一直存在的場內存量資金的“蹺蹺板”現象在本周變化明顯，主要表現在本周一以中國石油為代表的權重股放量上漲后，非權重股并沒有像前段時間那樣全線回落，走勢之強超出市場預期。劃分明顯的“二八”和“倒二八”格局改善明顯，熱點的多元化從另一方面表明市場的資金供給出現了較大改觀。

　　年報行情提前啟動

　　截至12月26日，滬深兩市共有587家上市公司預告其全年業績狀況，有439家公司因業績改善或提高而“報喜”，其中278家預增、91家略增、70家扭虧；在121家因業績下滑或虧損而“報憂”的公司中，有18家預減、14家略減、43家續虧、46家首虧。宏觀經濟環境的不斷向好帶動行業景氣度持續提高，各個行業上市公司的業績呈現出了“普漲”局面。從業績預增公司的行業分布來看，主要集中在機械設備、石化、金屬非金屬及醫藥制品行業，除此之外的其他行業中的龍頭公司業績增長也較為明顯。

　　總體看，預增預盈的上市公司家數占已發布業績預告公司的七成多，年度業績的持續增長為股價上漲提供了保障。而從二級市場走勢觀察，預增明顯的行業其上市公司的股價在近段時間都出現了較好上漲，其中機械、醫藥、鋼鐵等是市場近一段時間以來資金持續流入的板塊，相關個股的漲幅也非�？捎^。