□海通證券張崎

　　昨天國債市場延續上漲走勢，上證國債指數以110.86點收盤，漲了0.06點。市場成交額同比略有放大，全天成交金額為7.3億元。滬市56家上市國債上漲的逾三成，下跌約兩成。近期漲幅較大的長期券趨勢走穩，如010213和010107漲幅都較小，兩者的存續期分別還有10年和14年，目前收益率低于5％；漲幅超0.6％的有010511、010603、010605和010709，除010603外存續期都比較短，收益率也不高，而且都屬于非常不活躍品種。絕大多數券種跌幅都小于0.4％，不過010504下挫0.54％，為跌幅最大的品種。

　　按常理說加息對債市有負面影響，但筆者注意到近期債券市場在加息背景下震蕩上揚，尤其是長期債券漲幅普遍在1％以上，同時還伴隨較大的成交量。這或許和近期新股較少、部分追求穩定收益的資金分流債市有關。

　　建議繼續將分離交易可轉債作為國債的替代品種，長期持有預期將獲得較好的收益，尤其是近期一直推薦的國安債1（115002），目前該券單利收益率仍接近9％，作為存續期不到69個月的債券，仍具有較大的投資價值。