□海通證券張崎

　　昨天國債市場延續上漲走勢，上證國債指數以110.8點收盤，上漲了0.12點。市場成交量同比略有放大，全天成交金額為6.9億元。

　　滬市56家上市國債上漲的近4成，下跌的不足兩成，另有近半數券種持平或沒有交易。長期券表現較好，010213和010504漲幅都超過0.6％，兩者存續期分別還有10年和18年，目前收益率低于5％；漲幅超過0.6％的還有010509和010511，存續期都較短，收益率也不高，交投也不活躍。010709下挫1.86％，跌幅最大。

　　筆者注意到近期債市在加息的背景下震蕩上揚，尤其長期債券走勢更為離奇，漲幅普遍在1％以上，同時還伴隨較大的成交量。這或許和近期新股較少、部分追求穩定收益的資金分流債市有關；而且年末往往是基金“粉飾”業績之時，債市上漲效應也經常在年末出現。

　　從一年的市場表現看，大多數品種沒有獲得應有的投資收益，長期券種全年跌幅10％左右，如果明年通脹率繼續高企，很難指望債市比今年好多少，投資者仍宜更多地采取謹慎操作策略。投資者可將分離交易可轉債作為國債的替代品種，長期持有將獲得較好的收益，尤其是近期一直推薦的國安債1（115002），目前價格已從推薦時的68元左右漲至70.5元，但該券的單利收益率仍接近9％，作為存續期不到69個月的債券，仍具有較大投資價值。