北京報道 本報記者 羅諾

　　12月25日，3000萬元中關村高新技術中小企業集合債通過深圳證券交易所交易系統網上發行，中小企業集合債首次網上發行。

　　本次發行是獲得發改委批準，總額度為3.05億元的集合債券的首期，"作為企業債的一種，集合債券這種新型的債券模式在一定程度上為中小型企業打開了一扇新的融資之門，但是后續發展還有待市場檢驗。"某證券行業專業人士說。

　　打包集合發債

　　"3.05億元的發行規模很小，對于市場的實際影響并不大，關鍵在于其示范意義重大。"債券發行主承銷商招商證券有關負責人說，通過發行集合債券能有效拓寬中小企業直接融資渠道，緩解中小企業普遍存在的融資難、擔保不足的矛盾，有利于中小企業利用資本市場快速成長、做大做強。

　　募集說明書顯示，該集合債券的發行主體為北京和利時系統工程股份有限公司、北京北斗星通導航技術股份有限公司、神州數碼(中國)有限公司、有研億金新材料股份有限公司。本期債券由北京中關村科技擔保公司擔保，國家開發銀行提供再擔保，信用評級為AAA。

　　"這4家企業的信用評級普遍較高，基本上都在一個'A'以上，唯一一家沒有達到這個級別的企業，其盈利能力也非常強。"上述負責人告訴記者，此次債券的票面年利率根據Shibor 基準利率加上基本利差確定，在債券存續期內固定不變，每半年付息一次。

　　此次發行是采用網上和網下相結合發行的模式。

　　"網上發行是本次債券發行重要示范性作用之一。"招商證券有關負責人告訴記者，"通過對4家公司嚴格考察，我們很看好他們的發展前景，所以我們通過網上公開發行的模式，讓除機構投資者外的廣大散戶也能參與其中，分享企業成長所帶來的利潤，采用這種模式發售，不但降低發行成本，還能優化募集資金來源的結構。"

　　"從前期準備和發售情況看，市場反應還是不錯的。"上述招商證券有關負責人告訴記者。當然作為一種較新的企業債模式，集合債券還有待市場檢驗。

　　中小企業融資新渠道

　　目前國家有關部門對集合債券的審批工作并沒有特殊規定，但是，"這一次債券發行的審批工作尤為順利。"招商證券有關負責人告訴記者，"雖然還沒有'綠色通道'，但(監管部門)也在一定程度上表明了傾向性。"

　　"集合債券主要是針對成長迅速的中小企業融資難的問題。"業內有關人士指出，我國中小企業發展中普遍面臨缺乏資金的難題，融資難已成為制約中小企業發展的瓶頸之一:一方面中小企業渴望的中長期資金很難從商業銀行獲得;另一方面，上市融資門檻相對又高。

　　所以，"目前，國家有關部門對于這種集合發債的模式還是比較認可的。"某債券行業人士指出，"只要發展迅速，盈利有保障，滿足<國家發展改革委關于進一步改進和加強企業債券管理工作的通知>(下稱<通知>)規定的發行企業債條件的，都可以通過集合的模式向市場發行債券。"

　　另外，<通知>明確指出，企業發行債券余額不得超過其凈資產的40%。實際上，中小企業的凈資產往往在1億元左右，這意味如果單獨公開發行企業債，額度則在三四千萬元之間，其流動性就大打折扣，發行難度大，且發行成本過高，中介機構也不太愿意為小規模債券服務。但如果將一批中小企業捆綁起來，則上述風險可以很好地規避，發債可能性大增。