北京報道 見習記者 張偉霖

　　"解禁"沖擊有限?

　　在貨幣從緊的政策預期下，2008年將洶涌而至的"大小非"解禁將使市場的資金供給面臨考驗。

　　根據華夏基金的測算，明年大小非解禁壓力將持續加大，2008年全年將有1200多億股限售股份上市。按照目前的價格，解禁股總市值將達3萬多億，月均2300多億元。

　　如果以這個價格全部拋售，整個市場直接砸到1000點都有可能，而問題在于，這部分解禁股有多少比例將真正在市場上流通?

　　中信證券研究咨詢部執行總經理徐剛認為，大小非對股市沒有真實的沖擊，更多只是心理上影響。徐剛指出，大小非的所有者實際上經常是各級政府，各級政府決策要層層上報，只有收益是沒有風險的，那么在這種情況下，大小非真想賣出來是一個艱難的選擇�？赡芤舱�是因為這個原因，導致中國A股市場持有率高居不下。

　　而根據中信證券的測算，在2007年總共有1000多億股的大小非解禁，其市值相當于兩萬多億，但事實上，這兩萬多億并沒有怎么賣。

　　統計顯示，截至2007年12月15日，在2007年已公告的933例限售流通股股東減持中，涉及股份總數只有48.137億股，不到全年解禁總量的二十分之一。

　　從2007年全年的減持情況來看，上市公司整體減持狀況相對平穩，沒有出現解禁高峰與減持高峰同步的情況。但值得注意的是，其中第一大股東減持的有14.086億股，占減持股份總數還不到三成，這也就意味著在2007年全年大小非減持行動中，"小非"是減持的主角。

　　不過，徐剛同時也認為，大小非對心理上的影響并非就不會影響市場，實際上某些時刻一旦市場下跌，心理上的影響會在市場得到放大。

　　易方達基金北京分公司總經理劉超安在"理財講堂"會后指出，根據易方達的統計，2008年非國有控股的上市公司大小非共有780億股約計大概1.5萬億的市值陸續解凍，而這部分非國有控股的大小非的拋售壓力會略高于國有控股上市公司。

　　2008年資金供需平衡

　　雖然市場對明年央行的持續加息預期強烈，機構對于2008年的資金面依然樂觀。

　　東北證券在近期的策略報告中指出，2008年證券市場資金需求主要集中在三個方面:一是資本市場的各項融資規模大致和2007年持平，預計將達6000億元;二是2008年大小非解禁和機構參與新股發行及定向增發等股票進入流通期帶來的拋售，以全部理論市值的10%計算將達2800億元;三是股指期貨推出后，對A股資金分流大約為1500億元。三項資金需求合計為10300億元。

　　在資金供給方面，有基金從業人士對記者透露，由于監管層在新發基金上保持審慎態度，從基金市場平衡關系考慮，在新發基金時將更傾向中小基金公司，新發基金的總體供應量上也將不如2007年。

　　但東北證券報告也指出，2008年機構資金規模將持續擴大。據其統計，預計基金全年募集將有3000億元，券商募集資金轉為自營及理財產品將提供1000億元，保險、社保、企業年金以每年10%的規模擴張將給股市帶來2000億元的資金供給，QFII額度將增加200億美元(折合人民幣1500億元)，企業投資股市及大股東增持估計500億元，創新產品及社會資金有較大的不確定性，但保守估計也有望達到2100億元。如此理論上2008年動態資金供給將在10600億元左右，應該能夠有效滿足資金需求。