2008年我國將繼續呈現大國繁榮的經濟運行態勢，在總量調控基礎上更著重結構調整的政策取向，不會顯著改變經濟增長的整體格局，但會通過財政政策的針對性調控對經濟結構和局部行業產生影響。

　　此外，通脹趨勢仍將維持，在流動性沒有出現實質性拐點的情況下，投資邏輯將在預期通脹、調控通脹和戰勝通脹中輪回，在此過程中企業盈利空間會有所萎縮，但業績仍有望保持正增長，給予投資正面動力。而且在升值帶來的資產溢價動力背景下，A股資產將繼續面臨人民幣升值帶來的資產價值重估和通脹帶來的資產溢價空間。

　　中長期經濟驅動力依然存在

　　一是固定資產投資仍將保持高速增長。從經濟運行趨勢來看，當一個國家開始工業化加速，進入向重工、重化工階段轉變，但工業化尚未完成的社會經濟階段，國家經濟不可能出現長期衰退。因為在工業化加速時期的國民經濟中的投資需求客觀上會持續高漲，因此在低基數基礎上中國的固定資產投資增速不會顯著放緩，2007年以來的調控政策旨在增速節奏的調節和增長質量的保證，但無意也無法長期抑制投資需求，逆轉經濟增長趨勢。

　　二是人口紅利的持續性和消費升級動力。對于仍享有巨大人口紅利優勢的中國消費需求無論是總量還是結構上都繼續維持快速提升和改變的時期，2007年以來消費增長趨于明顯，其中不乏通脹因素的虛增，但消費升級的跡象已經非常顯著，且呈現加快的趨勢。

　　三是全球化進程盡管會受到一定的阻撓，但從經濟效益和資源有效利用角度看，在地域差異依然較大的情況下全球化的進程不會改變且還將繼續加快，因此中國出口需求的增長趨勢十分明朗，調控的結果是出口產業和商品結構的調整。

　　同時，北京奧運也將給我國經濟帶來新的增長動力，消費增長和內需增長成為2008年的新亮點。

　　總需求(投資、消費、出口)的增長繼續拉動我國經濟增長，2008年我國GDP增長率在10.5%-11%以上。

　　通脹 無法繞過的成長經歷

　　2007年以來的通貨膨脹及資產價格膨脹成因來源于兩個方面：一是廉價美元助推的全球資金流動性傾瀉；二是中國多年來的財富效應以及累積的內部經濟失衡導致的流動性過剩。通脹是經濟發展過程中無法繞過的成長經歷，盡管2007年央行通過頻繁的貨幣政策和財政政策調控不斷對沖流動性，但我們認為2008年中國經濟仍將運行在預期通脹、調控通脹和戰勝通脹的輪回中。

　　從外部因素來看，一方面人民幣升值及由此引起的全球流動性傾斜，使中國繼續成為全球資金追逐的投資區域和投資市場，外部輸入型通脹壓力依然存在；另一方面，石油等資源價格高企，同時土地資源的稀缺性也決定了土地價格在需求推動下繼續上升，從資源品源頭推高企業經營成本和商品價格。

　　從內部因素來看，首先，我國人口紅利結構沒有改變，多年改革開放累積的社會財富效應還將繼續釋放，可支配收入的增加和消費信心的上升引起的消費升級動力將成為推動經濟增長的重要動力，同時也成為通脹的需求推動壓力；其次，實際負利率以及通脹預期將強化通脹的自我實現和自我循環過程，儲蓄搬家現象還會延續直至央行將利率調升至與通脹水平持平，這些都將增加居民的超前和貯備購買力，推升即時物價水平。

　　由此我們判斷，2008年通脹趨勢還將延續，因同比基數上升以及調控效果的逐步顯現等原因，全年CPI指標將在4%左右。

　　資產要素價格機制改革預期

　　自2007年我國經濟結構性問題日益突出后，資產要素價格機制改革的進程應該會有所加快，2007年下半年開始對土地、資源等資源品進行的稅收制度調整已經體現了改革步伐的加快，2008年對利率、電力能源、勞動力成本以及已經開始的資源、土地價格改革還將有新的政策舉措。

　　但我們也認為，資產要素價格機制的改革從長遠來看會促使優化經濟結構，提高經濟的持續增長動力，但短期而言對2008年的通脹態勢并不會帶來即時消化作用，還有可能在一定程度上通過轉嫁成本推高通脹水平，此外也會因要素價格上升吞噬下游企業利潤，引起經濟增速回落。

　　因此，2008年我們對資產要素價格機制改革的預期是勢在必行，但改革步伐仍會比較謹慎，此外改革可能會給經濟增長帶來短期陣痛，上游資源類行業受益更多，下游行業需視其轉嫁成本能力而定。