□ 本報記者 張旭康

　　日前，東方證券2008年投資策略報告會在桂林舉行。在報告會上，東方證券對中國A股市場未來發(fā)展脈絡(luò)進行了全方面解讀，并提出未來十年中國資本市場將實現(xiàn)“光榮和夢想”，其內(nèi)涵是創(chuàng)新型中國的崛起，經(jīng)濟快速和諧的增長，具有一流領(lǐng)導(dǎo)力的中國企業(yè)家和世界級的中國企業(yè)群，以及吸引全球的A股市場。

　　會上，東方證券重點分析了牛市演變的未來軌跡，理想的牛市演變軌跡是盈利增長填平短期泡沫，而最可能的牛市演變軌跡則是泡沫膨脹到破滅。報告研究比較了美國1929年大崩盤、20世紀(jì)60年代沸騰的歲月、1999年新經(jīng)濟時代、臺灣80年全民炒股以及日本泡沫經(jīng)濟，認為促成泡沫形成和膨脹的基本要素來自于產(chǎn)業(yè)革命和技術(shù)創(chuàng)新，宏觀經(jīng)濟持續(xù)增長和國家的國際地位提升，而泡沫形成和膨脹的擴大機制是財富效應(yīng)、利用投資杠桿、基金業(yè)繁榮、交叉持股和各類資產(chǎn)價格上漲相互促進，這些共同形成了一種新時代情節(jié)，促使對股市的樂觀預(yù)期持續(xù)升溫。

　　東方證券展望，未來5年中國GDP增速維持在10%以上，上市公司盈利將保持20%以上的高增長，2012年至2020年GDP增速將保持8%，上市公司盈利增速保持15%以上。從而A股上市公司的基本價值高速上揚，當(dāng)前A股上漲是對經(jīng)濟前景的合理反映。未來資產(chǎn)泡沫的必然形成和膨脹，泡沫最終形成期是2015-2020年，股價將大幅超越基本價值100%-150%，報告測算2020年股市最高點將超越4萬點。

　　此外，東方證券從企業(yè)盈利、估值、流動性和市場情緒四個維度對明年的市場進行了分析，認為2008年A股市場合理市盈率將回歸至23-25倍，預(yù)計上證指數(shù)呈現(xiàn)倒V型的走勢，全年在4500-6500區(qū)間波動，7、8月將是全年表現(xiàn)最好的月份，上證綜指全年在4500-6500區(qū)間波動，在樂觀情緒的推動下不排除年中指數(shù)漲至7800點的可能。

　　而08年首選策略是成長和內(nèi)需，從基本面角度看，建議關(guān)注四類投資機會。第一，內(nèi)需類行業(yè)，包括連鎖業(yè)、食品飲料、醫(yī)藥、化工、旅游。由于國際主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速下行，中國出口行業(yè)受到影響，要規(guī)避出口導(dǎo)向和周期性行業(yè)。第二，報告建議自下而上選擇確定的高成長公司也將帶來超額回報。第三，銀行受今年多次加息影響，息差進一步擴大，明年的利潤增長確定，但要考慮2008年非對稱加息帶來的市場情緒波動。第四，有定價權(quán)的資源股表現(xiàn)也會不錯，例如鐵礦石、稀土等。

　　一些事件型的投資機會也值得關(guān)注。首先，受益于本幣升值類的公司，特別是商業(yè)地產(chǎn)值得關(guān)注。其次，股指期貨有望在明年推出，一些參股期貨公司的上市公司將會出現(xiàn)交易性機會。再次，明年央企重組、股權(quán)激勵和地方國資重組將成為持續(xù)的主題。地方國資中應(yīng)關(guān)注上海、天津的動態(tài)。最后，明年奧運會將舉行，旅游、商業(yè)、地產(chǎn)板塊中的奧運概念股值得關(guān)注。