現象篇

　　財富和CPI賽跑

　　⊙本報記者 金蘋蘋

　　在2007年，一個稍顯專業的名詞頻頻出現在媒體上和經濟學家的口中——那便是每月公布一次的CPI，因為這個指數反映了與居民生活有關的產品及勞務價格的變動，可以直接反映出貨幣的購買力以及生活成本的高低變化。因此CPI注定成為投資人在2007年甚至2008年都必須關注的焦點之一。

　　從長遠來看，我們的財富一直都在和CPI賽跑，雖然這場長達幾十年的比賽看似悄無聲息，事實上卻決定著你的財富口袋是否縮水的問題。今年以來，CPI已經連續9個月超過國家規定的3%的通貨膨脹警戒線，尤其是最近4個月一直維持在6%以上的高位，而11月份更是創出了6.9%的新高。作為投資者的你，或許最直觀的感受是豬肉又漲價了，房價還在不斷飆升……但是從另一個角度來看，CPI的不斷高企，直接意味著你的錢袋子縮水了，我們面臨的通脹壓力也越來越大。

　　專家分析，CPI數據在11月再次反彈，意味著我國在防止經濟過熱問題上仍然面臨著艱巨任務。不久前閉幕的中央經濟工作會議也明確提出：要把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為當前宏觀調控的首要任務。既然國家都已經把預防明顯通脹作為重點工作來抓，投資者也需要有意識地加快自己的投資步伐，讓自己的投資收益超過通脹的速度。

　　目前的市場上，“理財武器”多種多樣，但是首先需要提醒的是，應對通脹，眼下你所做的投資，最重要的是要注意產品的流動性——也就是說，理財產品的投資期限，盡量宜短不易長。理財師分析指出，高通脹必然伴隨著加息，央行年內的六次加息也已經明顯告訴人們，我們正在進入一個加息通道，而在加息預期下流動性比收益率更重要。時下現金的意義并不只限于解決燃眉之急，更多的是一種機會。不過現金具有流動性強而收益低的特點，所以建議投資者可以進行短期投資以提高資金的投資收益。

　　當然，對于投資者而言，除了投資期限的選擇，還需要選擇具體的投資品種。當前的市場上，投資品種并非如某些投資者認為的那樣，只有股市一條路。如果風險偏好較大，除了直接股市，還可以投資基金產品。但是市場前不久的震蕩，也提醒了投資者，應該合理分配自己的資產配置：選擇股市、基金外，更為穩健的銀行理財產品，也是可以考慮的對象。比如當前最火爆的打新股產品，已經被一批先知先覺的投資人購買，達到了不錯的收益，年收益率平均在10%左右，間接嘗到了資本市場的“甜頭”。

　　在這些選擇之外，黃金也是應對通脹的好品種。作為資產保值增值的首選之一，黃金價格與國際原油走勢和美元都相關。而現在，投資黃金的渠道也不少，實物黃金交易以及紙黃金交易等，都是投資人進入金市“淘金”的渠道。但是專家也指出，黃金投資應以中長線為主，不要期望短期獲得暴利。

　　非常6加息

　　⊙見習記者 涂艷

　　2007年內CPI高企，國家統計局公布的11月6.9％的CPI 增速再創新高。在流動性過剩的困擾下，央行頻頻出招，“非常6＋10”的貨幣政策可謂全年一大看點。6次加息和10次存款準備金率的上調讓人“驚喜連連”。終于，在最近21日的一次“非典型性”加息之下，全年加息之旅告一段落。

　　在今年3月的首度加息之前，1年期存款和貸款利分別為2.52％和6.12％，時至今日基準利率已經分別攀升至4.14％和7.47％，雙雙創下1998年以來的新高。身處加息通道之中，投資者的理財觀念自然順勢而變。

　　股市對于加息的意外反應從2006年最后一次加息以來就很是讓人摸不著頭腦。細數今年6次加息，大盤不跌反漲的“新思路”似乎漸漸被看作一種規律而慢慢接受。就在上周五的加息首日，滬指就重新站上了5100點，全天漲幅1.15％。

　　從明年1月1日起，“房奴們”將一次性承受6次加息對房貸的沖擊，雖然最近一次加息對5年以上的貸款利率不做調整，但是從6.84%至7.83％近1個百分點的上漲將給貸款買房一族增加不少月供壓力。是提前還貸適當減負，還是緊握資本拓展投資渠道成為年末討論的焦點。即便如此，還是不少自住買房人義無反顧地選擇提前還貸。畢竟明年從緊的貨幣政策成為主基調之后，再次加息已經不可避免，對加息敏感的人來說提前減壓不失為良策。

　　而關注銀行理財的投資人絕對不會對打新股產品的受寵程度感到陌生。自從牛市行情重現后，高收益、低風險而又具有較大流動性的打新產品銷售量節節攀升，基金、保險、券商和信托等機構紛紛不甘示弱沖入打新大軍，銀行打新產品更是吹著低門檻的“集結號”納攏中小投資者。但相較之下，傳統的固定收益類產品尤其是期限超出6個月的中長期產品被打入“冷宮”，畢竟在加息行動快于預期的大背景下，定存利率高于某些產品收益的可能性極大。

　　對于有定期存款但是投資意識較弱的人來說，每次加息后盲目轉存似乎已經形成慣性。專家建議，加息頻率較高，間隔較短，頻繁轉存將會讓儲戶付出更大代價。如果確有強烈轉存意愿，也要選好臨界點，當存款期限已經超過臨界點時，轉存就成為瞎忙活。

　　強勁升值的本幣

　　⊙見習記者 涂艷

　　2007年，人民幣馬力十足沖入升值快通道，昨日人民幣中間價再創新高，以7.3315的報價將今年以來的升幅推升到了6.52％。今年以來，人民幣分別在1、5、7、10和11月打破整數關口，升值速度有明顯加快的跡象，從7.80到7.70耗時近四個月，而從7.50至7.40竟然只花了1個月時間。

　　人民幣幣值上漲主要受到內外雙重壓力，央行頻頻加息推動人民幣連連走高，貿易順差過大使國外對人民幣升值的呼聲四起 ，但是單邊對美元的上漲并不能掩蓋人民幣對其它主要貨幣的貶值。

　　但是，聰明的投資者永遠能在大好的升值行情中游刃有余。就從今年3月首度加息起，敏感的人已經意識到了昔日的硬通貨似乎已經不那么實在了，于是一波結匯風潮風涌而起。下半年以來，銀行外匯理財產品也迎來了新春，由于浮動收益的掛鉤外匯理財產品投資方向較廣，浮動收益率明顯高于固定收益產品，多數投資者都將“飛吻”轉向。畢竟隨著人民幣的升值，傳統的固定收益類外匯理財產品的收益面臨了極大的匯率風險。

　　人民幣的“高升”讓手中持有美元的人亂了方寸，專家建議：在2008年人民幣將繼續升值，雖然速度難以預料，但是美元強勢地位受到沖擊并慢慢走軟已經勢不可逆，其中的投資機會也不容錯過。除了自己炒匯外，幾家銀行推出的外匯保證金交易也得到了一部分風險承受力較強的投資者的寵愛。但是對于一定期限內有外匯需求，并且沒有精力打理手中外幣的人來說，理財師認為將外幣存入銀行賺取定存利息 還不如購買外匯理財產品進行保本操作，目前美元的1年期定存只有3.00％的利息率，遠低于人民幣同期4.14％的利率水平。

　　再者，人民幣的持續升值也將給A股市場帶了了不少活力，以人民幣計價的資產價值上升也給相關板塊賦予了較強的吸引力。

　　新機遇篇

　　黃金期貨：“炒金族”新選擇

　　⊙本報記者 金蘋蘋 實習生 崔君儀

　　2008年，對于黃金投資者而言，除了傳統的各類黃金投資產品，黃金期貨或許能夠給他們帶來更多選擇和機會。

　　2007年9月11日中國證監會批準上海期貨交易所推出黃金期貨，上期所于今年12月17日晚6點正式啟動了黃金期貨交易系統測試，市場人士預計黃金期貨正式上市為期不遠。事實上，黃金期貨交易的對象是遠期的黃金買賣合約。在合約沒有到期之前，可以自由轉讓該合約并從中賺取差價，而合約到期以后，如果符合交易所的相關規定也可以通過實物交割來實現實際的買入或者賣出黃金的目的。

　　根據9月12日上期所黃金期貨標準合約（征求意見稿）顯示，交易單位為300克/手，最小變動價位為0.01元/克，每日價格最大波動限制為不超過上一交易日結算價±5%，最后交易日為合約交割月份的15日（遇法定假日順延），最低交易保證金為合約價值的7%。但12月12日發布《黃金期貨上市會員遠程交易系統技術指引》顯示，交易單位已變為1000克/手。因此也有分析人士認為：為了避免散戶的過多介入，黃金期貨在正式推出時或將準入門檻由先前的300克/手提高至1000克/手。

　　當然，這樣的措施其實還是出于一種保護普通散戶的目的。目前黃金的價格主要根據國際金價來定，外盤價格的變化必然會影響國內價格的走勢。國際黃金市場交易上的不間斷特性，使得投資者在國內市場的休盤與外盤市場的運行時間的時間差中面臨一定的價格波動風險。同時，保證金交易機制雖創造了“以小博大”的機會，但“每日盯市”的規則可能使得投資者在金價波動中由于保證金不足而面臨強行平倉的風險。

　　股指期貨：破繭待出

　　⊙本報記者 金蘋蘋 實習生 崔君儀

　　市場對股指期貨等金融衍生品期待已久，2007年下半年，監管部門高官多次在公開場合表示股指期貨推出時機成熟以及其相對的會員資格正有條不紊地審批，讓人們有理由相信2008年投資者將可以真正參與到這一新穎的投資領域中。

　　股指期貨的推出對于資本市場的影響是巨大的。作為一個金融定價和風險交換工具，其給與風險厭惡者轉移系統風險轉移的機會，也給那些高風險承受能力的投機者利用杠桿進行投機的機會。

　　據專家分析，股指期貨市場主要有四種投資策略：套利交易、杠桿交易、博取α收益以及投資指標股。具體而言：期貨市場或許由于參與者的短線投機操作，或是因為市場的信息不流通，有可能導致期貨跟現貨之間出現不合理的差價，這些差價就為機構提供了一個套利的機會。而對于投資機構和散戶而言，期貨交易的杠桿效果同樣可以利用，透過杠桿，投資者可以增加投資組合的彈性、資金流動性和收益率。

　　同時，股指期貨將給投資者提供指數化投資工具。其低成本、高流動性、杠桿交易、T+0交易等都是其優于指數型基金的條件。而對于投資股票的投資者而言，股指期貨也應成為其關注的對象。股指期貨的交易時間是9：15－15：15，而股票市場是9：30－15：00，股指期貨提前15分鐘的交易時間或將對于現貨市場大盤開盤的價格產生直接影響。

　　然而，由于股指期貨的杠桿度高，個人投資者必須充分認識交易股指期貨的風險，做到理性參與。從國際市場來看，證券公司、基金公司、保險公司、養老金公司等專業的機構投資者，才是股指期貨市場的重要參與者。而中金所的有關人士也表示，他們并不鼓勵個人投資股指期貨，因為股指期貨通過杠桿作用放大了風險，機構投資者也是以套期保值為主。如果沒有一定的風險承受力，普通投資者投資股指期貨還需要“三思而后行”。

　　REITs：腳步漸近

　　⊙本報記者 金蘋蘋 實習生 崔君儀

　　對于大多數個人投資者而言，REITs是一個相當陌生的名詞。它是英文Real Estate Investment Trusts的縮寫，即房地產投資信托基金——一種實際上是由專業人員管理的房地產類的集合資金投資計劃。

　　REITs是國際房地產市場上經過幾十年才發展起來的成熟投資模式，最早出現在美國，最近幾年在亞太地區得到了迅猛的發展。從本質上來說，REITs是一種證券化的產業投資基金，通過發行股票（基金單位），集合公眾投資者資金，由專門機構經營管理，通過多元化的投資，選擇不同地區、不同類型的房地產項目進行投資組合，在有效降低風險的同時通過將出租不動產所產生的收入以派息的方式分配給股東，從而使投資人獲取長期穩定的投資收益。

　　中國的REITs正在日漸升溫。作為試點單位之一，聯華信托宣布計劃于明年推出REITs產品。上海證券交易所副總經理劉世安在“投資中國－2007上海證券期貨國際論壇”上也表示， REITs有望2008年或稍晚些時候在上海證券交易所上市。種種跡象顯示，REITs離中國的腳步正越來越近。而一旦有了REITS，普通老百姓可以不用冒風險押上一生的積蓄去投資實體物業，而可以到股市上投資自己看好的物業項目。

　　目前我國房地產企業融資渠道主要來自銀行，在今后從緊的貨幣政策下，業界的專家學者與金融機構一致認為，融資渠道的單一已經成為制約眾多地產企業發展的瓶頸，發展REITs是必然趨勢。然而在正式推出前，REITs依然存在不少的問題亟待解決.。相關的法律制度尚未建立，稅收優惠政策也沒有出臺，因此REITs將在一個逐漸摸索的過程中發展。