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 國內最大的黃金生產企業紫金礦業集團股份有限公司回歸A股進入倒計時（26日上會），公司將在上海證券交易所發行不超過15億A股。根據目前的情況來看，紫金A股發行不超過106億股。值得注意的是，紫金礦業此次發行的每股面值為0.10元，這在A股新股發行歷史上尚屬首次，也意味著紫金上市后的絕對價定位極低！
 考慮到紫金礦業在香港上市，我們可以通過香港市場上的資料來為其上市后定位做一個大概估算。目前紫金港股價格為每股10元左右，每股收益為0.12元。按照國內黃金股大約百倍的市盈率水平，紫金A股定價水平可能處于12-15元的區間，而這也符合境內藍籌股價格同比港股高50%左右的普遍定位。
 那么，紫金上市后定價可能在十幾元左右。從絕對價格而言，這是目前兩市最為便宜的黃金股，價格僅為可比性最高的山東黃金及中金黃金的十分之一。
 這就引發了我們一種擔憂，即紫金礦業這種優質藍籌的“低價”上市，會不會成為新的藍籌股價格參考坐標，會不會引起投資者對比價效應的非理性反映。而這種非理性反應會不會從有色金屬板塊開始并蔓延到整個藍籌股板塊，從而引爆藍籌股泡沫的第二輪爆裂！這背后是不是隱藏著一定的政策性“陰謀”，目前中小盤股明顯強于大盤股的態勢會不會在這些因素引導下被長期強化？
 一，紫金“低價”上市，比價效應引爆藍籌股泡沫第二輪破滅？
 根據中國黃金協會資料，2006年上半年紫金礦業生產礦產金9.463噸，占全國礦產金量的12.24%。2007年預計為146.8億元，2007年預計為34.70億元。與其他已經黃金上市公司相比，紫金礦業的天然優勢明顯。由于露天礦眾多，其噸礦生產成本在全球黃金開采業中始終穩居最低。去年公司生產成本僅為每盎司203美元，比全球平均水平296美元還要低93美元�？傮w上紫金礦業上市后，將成為兩市中不可多得的優質藍籌股，從上市公司的實力而言，是當之無愧的黃金板塊龍頭！
 然而正是這么一支優質的藍籌類上市公司，其價格卻如此低廉，僅僅按照0.1元的面值發行，發行后上市的絕對價格也非常“低廉”。實際上這正是由于紫金龐大的發行股本規模，讓紫金上市價格被嚴重“攤薄”。
 但市場對這種情況未必會如此理智的理解，往往會發生“誤讀”從而扭曲市場心態。而從目前來看中國股市投資者歷來喜歡非常直接的理解A股比價水平。直觀上來看，如果最優秀的藍籌公司尚且才值十幾元，那么高高在上的百元股就明顯太貴。
 這就會產生兩種情況，一是紫金礦業大幅上漲，從而完成價格水平的個股“重估”；二則是其它同類個股大幅縮水（即藍籌板塊的整體大幅下跌)，回歸紫金礦業所指定的合理價位�？傊�，紫金的上市將明顯成為其它藍籌股絕對價格的參照物，甚至可能引發整個板塊價格中樞的重排。
 而我們認為這些因素多為表面化的原因，更重要的是從基本面和政策面來理解，以大藍籌為核心的資產價格確實存在嚴重的泡沫成份。
 目前不少投資人普遍認同大藍籌處于階段性底部，很多市場人士也出于各種各樣的原因還對大藍籌寄予很高評價。一旦質優“價廉”的紫金上市，很可能引發投資者對大藍籌板塊整體定位的重新思考。從心理博弈上來看，希望越大，失望之后的報復性下跌就越厲害。也就是說這種心理底部一旦被擊破，無疑會導致市場信心崩潰后的拋售狂潮。
 所以，我們認為紫金礦業很容易成為新一輪大藍籌泡沫破滅的導火索。優質上市公司和極低絕對價所導致的對比效應，太容易為大藍籌的價值回歸指定一個新的合理中樞，成為藍籌股價格水平的新坐標！
 二,紫金礦業發行背后隱藏的政策