□本報記者 李若馨

　　原本因獲得政府補貼而緩解短期重組壓力的*ST大水(000673)，上周五的一紙拍賣公告再次將重組一事提上了日程。面對苛刻的競買要求，業內普遍認為，一周后的拍賣無非是走個過場，*ST大水很有可能已經找到了“婆家”。

　　重組方即將浮出水面

　　根據*ST大水上周五的公告，公司收到山西省高級人民法院司法技術鑒定中心鑒定委托函稱，已委托山西晉德拍賣有限公司于12月31日對大同水泥集團持有的公司12240萬股國有法人股進行拍賣。根據出讓方的要求，本次股權拍賣旨在為上市公司重組尋找理想的戰略投資者。競買人應提出明確的上市公司重組計劃及原業務經營發展和人員安置方案，且該重組方案應取得上市公司控股股東大同水泥集團有限公司及實際控制人大同市國資委的認可，并就主要安排與大同市國資委達成意向。

　　其實，*ST大水的管理層，早在去年就已經開始著手進行重組一事，*ST大水公司董事長王建輝曾在今年年初表示：大同水泥集團公司和*ST大水在積極尋求重組，集團公司和*ST大水已與多家有合作意向的重組方進行過接觸，但一直沒有與任何一方達成意向。

　　而在今年的11月16日，*ST大水控股股東大同水泥集團有限公司因身陷與建設銀行山西大同南郊支行發生的借款合同訴訟糾紛，其所持有的*ST大水12240萬股(占總股本的58.82%)被繼續凍結，續凍期截至2008年5月15日。此消息給*ST大水的重組進程蒙上了陰影。

　　此后的12月14日，*ST大水又公告披露，根據大同市財政局《關于下達虧損補貼的通知》文件精神，大同市人民政府給予*ST大水的3000萬元財政補貼款于2007年12月13日到賬，經財務部門初步測算，收到此項財政補貼后，預計公司2007年度將實現扭虧，盈利500萬元左右。而由于該筆政府補貼，使得*ST大水今年再無退市壓力。而*ST大水扭虧的消息則讓投資者認為公司重組難行。一位老股民甚至稱：*ST大水的扭虧為盈消息是重大利空。

　　但是，幾天前的拍賣公告顯示，即將于本月31日舉行的拍賣，將直接決定*ST大水股權的變更，原本漸行漸遠的重組方似乎又要瞬間浮出水面了。

　　15.6億元重組門檻

　　關于*ST大水的重組方，市場傳言版本多多，大同齒輪、山西證券、中國建材、東莞證券都先后出現在*ST大水的重組方名單中。而大同水泥內部人士稱，包括冀東水泥、海螺水泥、內蒙古烏蘭水泥、瑞安水泥等多家水泥行業的龍頭企業都曾來公司接洽，但最終的重組方是誰則一直難有定論。

　　該人士向記者透露，*ST大水的去向完全掌握在大同市國資委手中，拍賣公告中含混指出的“競買人應提出明確的上市公司重組計劃及原業務經營發展和人員安置方案”，其實在大同市國資委和大同水泥集團心中早有明確底線。這條底線就是：重組方需承諾為大同水泥建立兩條日產5000噸的新型干法水泥生產線，并解決6000多職工的人員安置問題。

　　據記者進一步了解得知，大同水泥在職的正式職工共有3000人左右，新建的兩條生產線基本能夠解決這部分職工的就業問題。而包括償還銀行貸款、支付拖欠員工保險等費用合計5.6億元左右，兩條干法線的總投資則在10億元上下，因此，重組代價在15億元左右。

　　“如果是這樣的重組代價，對于非產業投資人來說，未免太過昂貴了。”國金證券研究員賀國文說。

　　*ST大水價值幾何

　　業內人士普遍認為大同水泥的生產線幾乎沒有什么投資價值。根據公開資料顯示，大同水泥股份有限公司于1996年11月7日由大同水泥集團有限公司獨家發起募集設立。公司主要從事硅酸鹽水泥及水泥熟料的生產和銷售，生產的“云崗”牌高標號優質水泥銷售市場覆蓋晉、冀、蒙、京、津地區，是山西省最大的高標號水泥生產企業。公司前身為“一五”期間引進前民主德國設備，由我國自行設計、施工建成的新中國第一座大型濕法水泥生產企業大同水泥廠。

　　但是，此前大股東的資產注入以及廣闊的山西水泥市場又給了投資*ST大水足夠大的想像空間。

　　因*ST大水存在控股股東非經營性占用資金情形，公司從去年起通過以資抵債等方式解決了占用資金問題。其中，大同水泥集團有限公司在去年年底將石灰石礦保有儲量為15832.5萬噸，年生產能力180萬噸，服務年限約79年的石灰石礦采礦權，以6915.31萬的估價抵償給了*ST大水；另外，*ST大水還以15897.11萬元的代價獲得了1636479.2平方米的土地使用權。在這兩筆買賣中，*ST大水土地收購均價僅為97.14 元/平方米，而噸水泥收購價格則明顯低于公允值，僅此兩項資產足見*ST大水的隱性價值。

　　另外，亦有業內人士指出，山西省的水泥市場也將成就*ST大水更高的價值。根據山西省建材工業“十一五”規劃，到“十一五”末，全省新型干法水泥產量要達到1800萬噸，占比達到60%，而根據發改委的規劃，到2010年全省將淘汰落后水泥生產能力700萬噸。而目前的狀況是，由于長期產能落后，山西境內處于被淘汰的立窯水泥生產線數量龐大，隨著市場需求的上升，淘汰產能的放量，山西水泥市場擁有著廣闊的前景。