林純潔

　　對于很多人來說一年已經結束了，剩下的日子都將在節日和不活躍的市場交易中度過。

　　今年投資者經歷了很多——金融市場在上半年本來天空晴朗，但到了下半年卻突然“變天”。

　　美國證券市場今年表現依舊不錯。截至上周末，標普500指數今年上漲7.92%，納斯達克綜合指數的漲幅則為11.46%。不算光芒奪目，但也不算糟糕，當然大部分漲幅都是上半年實現的。

　　金融市場已提前派發圣誕“禮物”——上周股市走勢喜人。市場希望可以一掃下半年的陰郁氣氛，為新年營造良好的氣氛。不過，歐美諸央行依舊在努力向市場注入流動性，以防止局勢惡化。在這里歡慶的日子還沒有到來。

　　對于這個市場而言，缺乏的可能不僅僅是錢。

　　引人注目的美聯儲短期標售(TAF)只吸引到較溫和需求——12月17日和20日的超額認購分別為3.08倍和2.88倍，中標利率也被控制在美聯儲初級貼現率4.75%下方，分別為4.65%和4.67%。

　　不過，信貸市場依舊緊張。新的風險正在積聚，而那些債券擔保公司將成為新的風險來源。

　　雖然MBIA和Ambac等債券擔保機構依然維持著AAA評級，但前途未卜。債券擔保機構為大量債券發行提供擔保，前提是它們自己擁有強大的流動性支持。

　　這種支持正在失去。三大評級公司標普、穆迪和惠譽已經警告這些債券擔保機構：如果它們不能在短期內收集到足夠資金，就將面臨被調低評級的風險。

　　MBIA月初從私人股權投資基金處拿到10億美元，但惠譽表示MBIA還需要再找到10億美元。

　　債券擔保機構如今顯得極其重要。如果它們的評級被降低，將對債券市場產生震動，大量債券將被拋售，因為一些基金只能投資有AAA級債券擔保機構擔保的債券。目前由MBIA和Ambac擔保的債券金額達到1.2萬億美元。不僅公司債，大量市政債券也會受到影響。過去2個半月，MBIA的股價下跌了70%。

　　面對依然不明朗的市場前景，美聯儲在聲明中表示：“只要市場需要，聯邦儲備委員會將持續推出兩周一次的TAF。”而TAF“直到短期資金市場恢復正常”后才會停止。

　　就經濟數據而言，本周也將是冷清的一周，只有耐用品訂單、房地產銷售數據和消費者信心指數會引起市場關注。插圖/蘇益