張大偉制圖

　　2007年10月16日，上證綜指盤中最高沖至6124.04點，這一點位，漲幅超過最低點998點的5倍，期間歷時575個交易日。在2007年股市即將收官之際，可以預見的是，6124.04點很可能成為年內(nèi)的“山頂”。截至12月21日，上證綜指和深證成指的年漲幅分別高達90.69%和152.87%，滬深300指數(shù)年漲幅為149.96%，中小板綜指年漲幅為121.18%。上證B指和深證B指的年漲幅分別為173.21%和58.10%。除了上證綜指和深證B指外，上述其他指數(shù)的年漲幅均超過2006年。

　　但與2006年幾乎單邊上漲不同的是，2007年滬深股市在上漲過程中頻繁出現(xiàn)劇烈震蕩。“2·27”、“4·19”、“5·15”、“5·30”、“9·11”等單日大跌的陰影，成為投資者心中痛苦而又難忘的回憶。回顧2007年的行情，可以清晰地發(fā)現(xiàn)股指經(jīng)歷了三個不同的階段。

　　⊙本報記者 許少業(yè)

　　第一階段（1月至5月）

　　延續(xù)上揚行情 大幅震蕩出現(xiàn)

　　上證綜指2245點歷史高點在2006年12月14日被攻克。銀行、地產(chǎn)等大盤藍籌股成為市場主流熱點，基金成為市場主力，百億規(guī)模的基金比比皆是，增量資金入場速度超乎市場想象，中國市場首度進入完全的機構(gòu)博弈時代，大盤藍籌行情愈演愈烈。不過，與此同時，股市的大幅震蕩也開始出現(xiàn)。

　　春節(jié)長假過后，股市“賺錢效應(yīng)”激勵各路資金奮勇入市。期間，統(tǒng)計顯示，股市開戶人數(shù)節(jié)節(jié)攀升，更是于5月28日一舉突破一億戶大關(guān)！另據(jù)銀行部門統(tǒng)計顯示，短短半年銀行正經(jīng)歷著前所未有的居民存款大搬家。

　　充沛的資金激起牛市浪潮澎湃，大盤在“2·27”、“4·19”、“5·15”暴跌中愈挫愈勇，并于5月29日創(chuàng)下4335.96的高點，期間各種題材股、垃圾股漲幅巨大。

　　第二階段（6月至10月）

　　藍籌資源股飆升 屢現(xiàn)“二八現(xiàn)象”

　　5月29日深夜，政府突然宣布提高印花稅稅率，表明監(jiān)管層對控制股市過熱的堅定態(tài)度，導致5月30日滬指暴跌281點，6月5日最低報3404.15點，市場借勢展開了年初以來的最大一波調(diào)整行情。

　　印花稅上調(diào)固然是引發(fā)市場劇烈震蕩的直接誘因，但更深層次的原因還在于市場前期漲幅過大所致，尤其是部分題材股甚至垃圾股爆炒使得市場積累了較大的結(jié)構(gòu)性風險。雖然短期震蕩，但對于大盤的長期走勢，各方仍持比較樂觀的態(tài)度。

　　6月4日三大證券報齊發(fā)評論，認為管理層調(diào)整印花稅并非打壓股市，牛市的基本面并不會隨著階段性市場調(diào)整而改變。

　　同時，新基金發(fā)行再次開閘，6月11日至6月17日一周有4只基金先后發(fā)行，總認購規(guī)模超過1000億元大關(guān)！隨后，大量的散戶投資者轉(zhuǎn)為“基民”，金融、地產(chǎn)以及資源股展開逼空行情，“二八現(xiàn)象”屢見不鮮，直至10月16日大盤最高見6124點。

　　第三階段（10月下旬至今）

　　大盤快速回落 進入震蕩筑底

　　由于大盤藍籌股短期內(nèi)飆升，市場對“藍籌泡沫”開始口誅筆伐，同時加上管理層對基金進行“窗口指導”，市場再次陷入較長時間的調(diào)整，期間11月份上證綜指的跌幅創(chuàng)下14年之最。

　　由上述的回顧中不難看出，風險教育幾乎貫穿了2007年的行情。誠然，在股市連續(xù)出現(xiàn)大幅上漲的情況下，監(jiān)管層強調(diào)投資者風險教育，顯然是用心良苦的，一方面在尊重投資者投資選擇權(quán)的前提下充分提醒投資風險，另一方面沒有用行政手段直接干預市場。

　　事實上，由于基金持有人中散戶比重大幅增加，所以無論股民還是基民，都表現(xiàn)出很多不成熟的方面。很多投資者對證券市場一無所知便“跑步入市”；投資者開戶后就很快開始交易，而且頻繁買賣；同時，不成熟的投資者只盯著投資收益率，完全沒有考慮到面臨的風險，追逐低價股、消息股，造成市場上這類股票脫離基本面過度上漲。從這個意義上看，監(jiān)管層強調(diào)風險教育，對于夯實牛市基礎(chǔ)，延長牛市的運行周期大有裨益。

　　展望2008年，許多券商機構(gòu)的年會均認為牛市仍將延續(xù)，看高上證綜指至8000點、10000點的也不乏其人。然而，冷靜地看，支持本輪牛市的幾大因素可簡單歸結(jié)為：市場制度性的變革、中國經(jīng)濟持續(xù)快速的增長以及本幣的升值。如今，市場制度性的變革——股改已基本完成。至于宏觀經(jīng)濟方面，在“雙緊”之下增速將放緩已基本達成共識；至于上市公司的業(yè)績增長，分歧開始越來越大。剩下就是人民幣升值這個推動力了。因此，如果說2006年是排兵布陣之年，2007年是中期搏殺之年，那即將到來的2008年，會不會成為收官之年？