上海報(bào)道 本報(bào)記者 蘇江

　　年關(guān)將至，央行突然選擇在一個(gè)非周末的時(shí)間進(jìn)行不對(duì)稱加息，這多少給投資者帶來一絲不安。

　　然而，上證指數(shù)延續(xù)了前幾日的反彈走勢(shì)，在12月21日加息當(dāng)天，上證指數(shù)當(dāng)日低開26日點(diǎn)后隨即一路攀升至5112點(diǎn)的高位，而后全天走出震蕩走勢(shì)，當(dāng)日收于5101點(diǎn)，漲幅1.15%。

　　不對(duì)稱加息

　　12月20日下午6點(diǎn)，央行通過其官方網(wǎng)站發(fā)布了<中國(guó)人民銀行決定調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率>，宣布自12月21日起調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款利率。

　　其中，一年期存款基準(zhǔn)利率由目前的3.87%提高至4.14%，一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的7.29%提高到7.47%;值得一提的是，活期存款利率下調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)，五年以上的長(zhǎng)期貸款利率和個(gè)人住房貸款公積金利率沒有調(diào)整;此外其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。

　　"毫無(wú)疑問，央行選擇在2007年最后幾天來加息，肯定是針對(duì)目前CPI高企的局面。"一家外資投行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家21日接受記者采訪時(shí)表示。

　　這一點(diǎn)在央行此次加息的通知中得到體現(xiàn)——此次調(diào)整將有利于"防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@的通貨膨脹";而在今年9月央行第五次加息時(shí)的表述僅僅是"穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期"。

　　數(shù)據(jù)顯示，物價(jià)方面，11月CPI高達(dá)6.9%，而和此前相比，導(dǎo)致CPI高企的因素從原先的食品開始向其他行業(yè)擴(kuò)展，但主導(dǎo)因素仍舊是食品和居住領(lǐng)域;而今年以來，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)持續(xù)攀升，第四季度則達(dá)到了18.4%的峰值。

　　中金公司也認(rèn)為，"此次央行加息為政府在近期已經(jīng)密集出臺(tái)一系列宏觀調(diào)控政策背景下的又一次努力，目的很明確，就是為了貫徹從緊的貨幣政策"。

　　從12月份開始，8日，央行決定從本月25日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，這使得準(zhǔn)備金率創(chuàng)下20余年來的最高水平。

　　18日，央行宣布在12月27日再次啟動(dòng)針對(duì)城商行和農(nóng)信社等中小型金融機(jī)構(gòu)的特種存款，盡管此次規(guī)模并未確定，不過這已是近兩個(gè)月來第二次啟動(dòng)該項(xiàng)措施，10月23日央行已經(jīng)首次啟動(dòng)1000億規(guī)模的特種存款。

　　兩天后，央行再次宣布了加息的消息，這讓市場(chǎng)對(duì)于政府宏觀調(diào)控對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響明顯有所擔(dān)憂。

　　不過，市場(chǎng)對(duì)于央行此次進(jìn)行不對(duì)稱性加息的措施給予了肯定。

　　申銀萬(wàn)國(guó)研究所認(rèn)為，這表明適度緊縮的同時(shí)充分顯示政策力度的克制。例如一年以內(nèi)定期存款利率上調(diào)幅度較大，活期存款利率小幅下調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)，引導(dǎo)居民等各類經(jīng)濟(jì)主體更多地存放短期定期存款，呼應(yīng)從緊政策要求，穩(wěn)定通脹預(yù)期。

　　在國(guó)外投行眼中，高盛認(rèn)為，此次加息是屬于"積極的政策步驟"，加息表明了央行決心遏制通漲壓力和經(jīng)濟(jì)過熱的壓力。

　　JP摩根則預(yù)計(jì)到2008年年底，央行還會(huì)三次使用貨幣政策，其中貸款利率上調(diào)分別是27個(gè)基點(diǎn)、18個(gè)基點(diǎn)和27個(gè)基點(diǎn)，而存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整則是每次27個(gè)基點(diǎn)。

　　金融地產(chǎn)影響中性

　　受到加息影響，12月21日地產(chǎn)股成為兩市中唯一下跌的板塊，大智慧編制的板塊指數(shù)排行中，"地產(chǎn)指數(shù)"跌幅為0.66%，成為滬深A(yù)股市場(chǎng)中唯一下跌的指數(shù)。包括萬(wàn)科、金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)、上實(shí)發(fā)展等眾多大盤地產(chǎn)股21日均收于綠盤。

　　不過值得慶幸的是，此前市場(chǎng)一直較為擔(dān)心的長(zhǎng)期貸款利率維持原先的7.83%沒有調(diào)整，再加上個(gè)人住房公積金貸款利率也仍舊維持在原先的4.77%(五年及五年以下)和5.22%(五年以上)，這使得不少賣方研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為"此次加息對(duì)于地產(chǎn)行業(yè)影響比較有限"。

　　而對(duì)于銀行來說，根據(jù)某證券金融行業(yè)研究小組提供的測(cè)算結(jié)果，"此次加息對(duì)于銀行存貸差的影響基本為中性"。

　　據(jù)了解，由于該證券研究所采用了2007 年中期銀行的資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，使得測(cè)算結(jié)果偏負(fù)面。"但是考慮中期以后的幾個(gè)月銀行的存貸結(jié)構(gòu)變化，實(shí)際的結(jié)果應(yīng)該是中性。銀行的活期存款占比是逐步提高的，而加息幅度比較高的短期貸款的比重也是逐步提高的;從這個(gè)角度講，此次加息對(duì)銀行存貸差的影響是中性。"

　　此外，一份關(guān)于央行對(duì)于銀行家的問卷調(diào)查顯示，銀行家對(duì)于貨幣政策的感受指數(shù)降低到歷史最低水平，但對(duì)于銀行業(yè)的景氣判斷卻創(chuàng)下歷史新高。

　　不過也有市場(chǎng)人士提醒，由于活期存款利率下調(diào)，使其和短期存款利差擴(kuò)大，是否會(huì)導(dǎo)致銀行存款結(jié)構(gòu)向定期化轉(zhuǎn)變，是更值得關(guān)注的一個(gè)問題。

　　12月21日，大智慧銀行類指數(shù)上漲0.38%，在20多個(gè)行業(yè)中上漲幅度排名靠后。當(dāng)日14家銀行股中除北京銀行停牌外，工商銀行等8家銀行收紅，其余5家銀行收綠，漲幅最大的工商銀行上漲1.52%。

　　針對(duì)此次加息對(duì)于股市整體影響，中金公司的分析師認(rèn)為，2007年年報(bào)和2008年一季報(bào)，至少得明年3-4月份才會(huì)進(jìn)入集中披露期，股市近期缺乏相對(duì)正面的因素刺激;因此市場(chǎng)情緒可能會(huì)持續(xù)被新宏觀調(diào)控政策出臺(tái)、低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和周邊市場(chǎng)(主要是美國(guó)經(jīng)濟(jì))負(fù)面消息所左右，所以我們對(duì)短期股市走勢(shì)還是保持審慎的態(tài)度。

　　而申萬(wàn)研究所則認(rèn)為，從本次加息結(jié)構(gòu)來看，央行更為謹(jǐn)慎地對(duì)待貸款利率，這使得資金成本上升對(duì)企業(yè)盈利的影響有限。