□渤海投資研究所 秦洪

　　雖然本周三、周四持續(xù)長陽線在一定程度上恢復(fù)了市場信心，也使得日K線圖的雙底形態(tài)較為明顯，但央行周四晚間宣布年內(nèi)第六次加息，這使得雙底似乎再受考驗(yàn)。不過筆者認(rèn)為，央行加息并不會(huì)改變A股市場已形成的雙底形態(tài)，而且可能還會(huì)因?yàn)橹行云�好效�?yīng)而放大機(jī)構(gòu)資金在近期形成的做市值沖動(dòng)。

　　加息顯現(xiàn)四大特點(diǎn)

　　央行此次加息是結(jié)構(gòu)性的，主要有四大特點(diǎn)：一是貸款利率的上調(diào)幅度低于存款利率，即一年期貸款利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，一年期存款利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；二是長期貸款利率不變，即五年期以上的貸款利率不變；三是活期存款利率下調(diào)0.09個(gè)百分點(diǎn)；四是一年以內(nèi)定期存款利率上調(diào)幅度較大，其中三個(gè)月期存款利率上調(diào)0.45個(gè)百分點(diǎn)，六個(gè)月期存款利率上調(diào)0.36個(gè)百分點(diǎn)。

　　對此有分析人士認(rèn)為，此次加息的最大特點(diǎn)就是重點(diǎn)考慮市場的流動(dòng)資金收益率，即“引導(dǎo)居民等各類經(jīng)濟(jì)主體更多地存放短期定期存款，在保持存款流動(dòng)性的同時(shí)，可以較快地得到更多收益，提高應(yīng)對物價(jià)上漲的能力”。

　　對A股市場走勢來說，影響力可能是中性偏好。一是因?yàn)榉康禺a(chǎn)股的壓力并不大，因?yàn)榉康禺a(chǎn)的貸款利率大多是五年以上的長期貸款，而此次長期貸款利率不變，意味著購房居民的貸款成本并不增加，所以地產(chǎn)股的彈升行情有望延續(xù)。二是由于銀行卡等業(yè)務(wù)的開展，目前銀行業(yè)的資金成本大大下降，因此此次活期存款的利率下降將進(jìn)一步拓展銀行業(yè)的盈利空間。

　　彈升行情向縱深發(fā)展

　　目前兩方面因素的影響在刺激著機(jī)構(gòu)資金的做市值沖動(dòng)。一是時(shí)近年底，機(jī)構(gòu)資金拉高市值，對股東、投資者等市場利益方均有一個(gè)較好的交代。二是年底市場的環(huán)境有所寬松，尤其是不利于銀行、地產(chǎn)股的調(diào)控政策經(jīng)過一段時(shí)間的消化后，市場再度相對樂觀起來，如此共振就提振了機(jī)構(gòu)資金做市值的沖動(dòng)，反映在盤面中，就出現(xiàn)權(quán)重股等基金重倉股領(lǐng)漲的市場特征。

　　從以往經(jīng)驗(yàn)可知，一旦機(jī)構(gòu)資金的做多激情被充分調(diào)動(dòng)，就會(huì)迅速營造一個(gè)相對寬松的做多氛圍，這樣就會(huì)使得彈升行情向縱深發(fā)展。反觀目前盤面，銀行、地產(chǎn)股的前期調(diào)整已經(jīng)初步反映了從緊貨幣政策的影響力，故在此次加息的中性偏好預(yù)期牽引下，有進(jìn)一步的彈升要求。銀行股得益于稅負(fù)降低以及07年持續(xù)六次加息所帶來的息差空間的擴(kuò)展，意味著銀行股即便不考慮信貸規(guī)模的增長，也可獲得30%以上的增長率，既如此，銀行股在歲末年初出現(xiàn)買盤也在情理之中。

　　值得指出的是，銀行股是A股市場舉足輕重的權(quán)重股，因此該類個(gè)股一旦走勢被充分激活，對A股市場的后續(xù)走勢有著較為積極的推動(dòng)力，從而牽引A股市場的彈升行情向縱深發(fā)展。如此來看，上證指數(shù)在4800點(diǎn)區(qū)域筑就的雙重底行情將得到進(jìn)一步的鞏固。